20170903-广发证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权周报_波动率C_P创新高_市场情绪转向乐观_17页_1mb

50ETF期权周报总结（2017年9月3日）

核心内容

本报告回顾了2017年8月28日至9月1日期间50ETF期权市场的交易情况，包括价格走势、成交量、隐含波动率、主力合约表现及期权套利机会等内容。整体来看，市场情绪逐渐转向乐观，波动率反弹迹象明显。

主要观点

1. 价格走势

• 本周50ETF价格小幅上涨，涨幅为 0.11%，呈现冲高回落的走势。
• 期权合约涨跌不一，其中涨幅最大的合约是“50ETF沽9月2.45”，单周上涨 21%。

2. 成交量分析

• 本周总成交量为 4,290,278张，与上周基本持平。
• 认购与认沽期权成交量分别为 2,503,457张 和 1,786,821张。
• 成交量主要集中在 9月、10月合约，远月合约成交量不活跃。
• 平价附近的合约成交最为活跃，例如“50ETF购9月2.80”、“50ETF购9月2.85”、“50ETF购9月2.75”、“50ETF沽9月2.75”、“50ETF沽9月2.80”等。

3. 波动率走势

• 认购期权vega加权隐含波动率为 16.04%，较上周上涨 2.04%。
• 认沽期权vega加权隐含波动率为 14.26%，较上周小幅下跌。
• 本周认购与认沽波动率差缩小，首次出现认购波动率高于认沽波动率，表明市场情绪逐渐乐观。

4. 主力合约表现

• 主力合约价差普遍在 0.001以下，流动性良好。
• 主力合约隐含波动率平稳震荡，波动率差较上周有所缩小。
• 50ETF价格与期权成交量C/P关系图和隐含波动率C/P关系图显示，市场参与者对平价合约关注度较高。

5. 套利机会

• 认沽与认购期权波动率差缩小，存在套利机会。
• 由于市场不完全性，平价套利和箱体套利机会可能产生收益。
• 建议关注正向平价套利机会，如使用期货代替ETF现货进行套利。

关键信息

套利策略建议

• 正向平价套利：买进“50ETF购2017年12月2.70”和“50ETF沽2017年12月2.70”，并进行delta对冲。
• 反向平价套利：由于市场融券难度大，实际操作中不推荐。
• 箱体套利：利用不同行权价期权之间的价差进行套利。

风险提示

• 本文基于合理假设，可能与实际市场情况存在偏差。
• 数据为历史数据，不能保证未来准确性。
• 期权市场流动性、冲击成本等因素需综合考虑。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

市场分析

• 50ETF期权市场正处于上市初期，数据尚不完善，需谨慎对待。
• 市场情绪逐渐乐观，波动率有反弹空间。

期权基本要素

以下为部分50ETF期权合约的基本要素：

图表索引

• 图1：50ETF期权杠杆分布图
• 图2：50ETF价格与期权成交量C/P关系图
• 图3：50ETF期权C/P及成交持仓比变动图
• 图4：50ETF期权当周成交量分布气泡图
• 图5：认购与认沽Vega加权波动率变化图
• 图6：50ETF价格与期权隐含波动率C/P关系图
• 图7：50ETF期权当月合约隐含波动率微笑
• 图8：50ETF期权次月合约隐含波动率微笑
• 图9：50ETF平价期权期限结构图
• 图10：主力合约5minBid-Ask价差分布箱体图
• 图11：主力合约5min隐含波动率变化图
• 图12：平价正向套利收益率（现货）
• 图13：平价反向套利收益率（现货）
• 图14：箱体正向套利收益率
• 图15：箱体反向套利收益率

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