20160729-中泰证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权研究_期权第十七个行权日_混合策略现多头信号_11页_1mb

50ETF期权市场分析总结

核心内容

本周市场整体呈现下跌趋势，上证综指、深证成指和创业板指分别下跌1.11%、3.54%和5.67%。与此同时，上证50指数微跌0.09%，但50ETF小幅上涨0.05%，周成交量上升0.13%至7.94亿。50ETF期权市场活跃度提升，本周共成交1631023张，日均成交量较上周上升17.86%。总持仓量为877489张，较上周下降16.10%。

主要观点

• 市场情绪：VIX指数继续低位运行，值为0.1482，历史分位数为3.80%，显示投资者情绪较为乐观。
• 期权波动率：本周期权波动率整体略有下降，认沽期权当月合约波动率曲线呈现微笑形态，而认购期权波动率仍为倾斜形态。
• 策略表现：iVIX风格择时策略当前处于空仓状态，累计收益为18.91%，年化收益为15.14%。PCR和iVIX混合择时策略当前处于正向开仓状态，累计收益为33.48%，年化收益为22.20%，但本周平仓收益为-3.49%，显示策略有所回调。
• P/C比变化：成交量P/C比由0.80/0.90上升至1.00/0.85，持仓量P/C比由1.00/1.17下降至0.88/0.66，表明市场情绪有所波动，但整体偏向看涨。

关键信息

市场行情

• 上证综指：2979.34点，下跌1.11%
• 深证成指：10329.43点，下跌3.54%
• 创业板指：2122.41点，下跌5.67%
• 上证50指数：下跌0.09%
• 50ETF：上涨0.05%
• 周成交量：7.94亿，上升0.13%

50ETF期权成交与持仓

• 成交量：1631023张，日均上升17.86%
  • 认购期权：912688张
  • 认沽期权：718335张
• 持仓量：877489张，下降16.10%
  • 认购期权：466524张
  • 认沽期权：410965张

期权波动率

• 认沽期权当月合约波动率曲线呈现微笑形态
• 认购期权波动率曲线仍为倾斜形态

VIX指数

• 当前值：0.1482
• 历史分位数：3.80%

iVIX策略

• 当前状态：空仓
• 累计收益：18.91%
• 年化收益：15.14%

PCR和iVIX混合策略

• 当前状态：正向开仓，出现多头信号
• 累计收益：33.48%
• 年化收益：22.20%
• 本周平仓收益：-3.49%

附录简述

• VIX计算方式：基于市场不同到期日合约的成交量及执行价格，选择合适的近月和次月合约，通过加权平均计算波动率，再结合到期日天数进行加权平均得出VIX指数。
• 风险提示：本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

图表说明

• 图表1：50ETF净值和成交量走势
• 图表2：50ETF期权成交量与持仓量走势
• 图表3：本周认购认沽持仓量
• 图表4：本周认购认沽成交量
• 图表5：各合约期权成交量走势
• 图表6：涨幅与跌幅前五合约及成交量与持仓量前五
• 图表7：当月次月认购期权隐含波动率
• 图表8：当月次月认沽期权隐含波动率
• 图表9：成交量Put/Call比
• 图表10：持仓量Put/Call比
• 图表11：VIX指数与50ETF净值20日波动率
• 图表12：iVIX策略每日净值曲线
• 图表13：PCR和iVIX混合策略每日净值曲线