20160715-中泰证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权研究_成交量大幅增加_市场乐观情绪提升_11页_845kb

50ETF期权市场分析总结

核心内容

本周市场整体呈现乐观情绪，成交量显著增加，反映出投资者对市场的信心提升。上证综指、深证成指和创业板指均实现上涨，上证50指数与50ETF同步上涨，且50ETF的涨幅高于上证50指数，表明ETF表现优于大盘。

50ETF期权市场成交量与持仓量均出现上升趋势，成交量达到1894128张，日均成交量比上周上升51.41%；总持仓量为976360张，比上周上升3.03%。认购期权与认沽期权的成交量分别为1088176张和805952张，持仓量分别为466988张和509372张，显示出市场对看涨期权的偏好略高于看跌期权。

主要观点

• 市场情绪转变：本周成交量大幅上升，市场情绪由中性转向乐观，这可能是由于投资者对市场未来走势的预期改善。
• 波动率曲线稳定：波动率曲线与上周形态基本保持一致，但市场情绪的转变表明投资者对市场波动的预期有所变化。
• iVIX策略表现：iVIX风格择时策略当前状态为空仓，累计收益为18.91%，年化收益为15.69%，显示策略在当前市场环境下未进行交易。
• PCR和iVIX混合策略表现：PCR和iVIX混合择时策略当前状态为反向持仓，累计收益为35.80%，年化收益为24.43%，持仓收益为0.196%，策略表现良好。
• VIX指数低位运行：VIX指数继续在低位徘徊，值为0.1515，历史分位数为4.31%，表明投资者情绪较为乐观，市场可能继续上行。

关键信息

50ETF期权成交与持仓情况

• 成交量：本周共成交1894128张，日均成交量比上周上升51.41%。
• 认购与认沽期权：认购期权成交1088176张，认沽期权成交805952张。
• 持仓量：总持仓量为976360张，比上周上升3.03%。
• 持仓分布：认购期权持仓量466988张，认沽期权持仓量509372张。

成交量与持仓量PCR比

• 成交量PCR：从0.84/0.82下降至0.79/0.80，表明市场情绪有所改善。
• 持仓量PCR：从1.08/1.06上升至1.09/1.19，说明投资者对看涨期权的偏好增加。

50ETF历史波动率

• 历史波动率：1个月历史波动率为0.1281，3个月为9.9237%，6个月为0.1488，历史波动率百分位数分别为3.0534%和0.7634%。

iVIX策略与VIX指数

• iVIX策略：当前为空仓状态，累计收益为18.91%，年化收益为15.69%。
• VIX指数：本周VIX指数回落，继续在低位徘徊，值为0.1515，历史分位数为4.31%，显示市场情绪乐观。

附录信息

VIX指数计算方式

1. 选择合适的执行价格（Kl < S 和 Ku ≥ S）。
2. 计算相同执行价格的认购与认沽期权的隐含波动率的平均值。
3. 对不同执行价格的波动率进行加权平均，权重为执行价格与现货价格的距离。
4. 如果选择两个不同到期月份的合约，进行加权平均，权重为距离到期日的天数。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅作为参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 投资者应自行关注相应的更新或修改。