20160719-广发证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权周报_单日成交再创新高_C_P比择时看多后市_21页_1mb

50ETF期权周报总结（20160711-20160715）

核心内容概述

本报告总结了2016年7月11日至7月15日期间，50ETF期权市场的交易情况，并对未来的市场走势和投资策略进行了分析。重点包括成交量、价格走势、波动率变化、期权策略及市场风险提示等内容。

主要观点

1. 价格走势

• 本周50ETF价格震荡上行，周五收盘上涨 2.71%。
• “50ETF购7月2.20”单周上涨 136.92%，实际杠杆达 50倍，是本周涨幅最大的合约。
• 认购期权涨幅明显，而认沽期权因标的价格上涨而价格下跌。

2. 成交量分析

• 周总成交量为 1,894,128张，较前一周增长 51.41%。
• 周三单日成交量最高，达 554,454张。
• 成交量主要集中在7月和8月合约，远月合约成交量不活跃。
• 成交认购认沽比在周中达到 1.6，周四周五有所回调，但整体维持高位。

3. 波动率走势

• 本周整体波动率仍处于历史底部。
• 认购期权vega加权隐含波动率 轻微反弹，周五收于 15.47%。
• 认沽期权vega加权隐含波动率 轻微下降，周五收于 21.47%。
• 当月合约波动率曲线呈现微笑形态，而次月合约呈现倾斜形态。
• 隐含波动率具有均值回复特性，未来大概率反弹。

4. 主力合约表现

• 主力合约价差普遍较低，在0.001以下，流动性良好。
• 认购主力合约隐含波动率呈震荡上升趋势，认沽呈震荡下跌趋势。
• 截至周五收盘，认购与认沽波动率差缩小。

关键信息

5. 期权策略推荐

• 反向认购比例价差组合：建议卖出1张“50ETF购7月2.15”，同时买入2张“50ETF购7月2.25”。
• 做多波动率策略：买入远期跨式期权合约，同时进行Delta中性对冲，以捕捉波动率反弹带来的收益。
• C/P比择时策略：
  • 基于C/P比构建布林通道，当C/P比上穿布林通道且ROC > 0时为买入信号，下穿且ROC < 0时为卖出信号。
  • 当前策略维持看多信号，累计收益 67.87%，超额收益 71.95%，最大回撤 24.74%。
• 波动率交易策略：
  • 利用认购期权vega加权隐含波动率构建布林通道，当波动率上穿上轨时做空，下穿下轨时做多。
  • 策略累计收益率 26.89%，超额收益率 30.97%，最大回撤 9.02%。

6. 套利机会

• 当前期权市场套利机会较少，但通过期货进行测算，发现存在一定的套利空间。
• 实际操作中，由于融券难度大，反向平价套利难以实施。
• 正向套利机会受到负基差影响，部分合约出现套利机会。

风险提示

• 本报告基于历史数据构建模型，可能与未来实际情况存在偏差。
• 市场假设可能导致模型结论与实际市场不符。
• 期权处于上市初期，数据存在不完整性，可能影响策略效果。
• 实际交易中需考虑冲击成本、流动性、交易对手违约等风险。

合约基本要素

联系方式

• 分析师：史庆盛，S0260513070004
• 联系人：樊瑞铎
• 电话：020-87578960
• 邮箱：fanruiduo@gf.com.cn

相关研究

投资建议

• 短期看多信号：LLT择时模型与C/P比模型均显示看多信号，建议投资者适当做多。
• 波动率反弹策略：由于隐含波动率处于历史低位，预计未来将反弹，建议采取做多波动率策略。
• 期权策略：推荐使用反向认购比例价差组合和波动率交易策略，以获取市场波动带来的收益。

总结

本周50ETF期权市场呈现成交量上升、波动率处于低位、认购期权涨幅明显等特征。市场存在短期突破机会，建议投资者采取做多策略。同时，波动率具有均值回复特性，未来反弹可能性较大，可考虑通过波动率交易策略获取收益。对于期权策略，建议关注反向认购比例价差组合和Delta中性对冲。投资者需注意市场假设和流动性风险，合理评估自身风险承受能力后再进行操作。