20220826-天风证券-盛剑环境-603324.SH-业绩符合预期_进军锂电光伏新领域打开成长空间_3页_744kb

报告摘要

盛剑环境在2022年上半年实现了收入和利润的双增长，业绩符合市场预期。公司主要业务集中在泛半导体行业，包括光电显示、集成电路等，同时积极拓展至新能源、非泛半导体行业VOCs减排等绿色科技领域。

业绩表现：2022H1公司实现收入5.52亿元，同比增长23.89%；归母净利润0.63亿元，同比增长21.15%。
业务增长：泛半导体行业收入达5.19亿元，同比增长38.64%，占总收入的94.15%。其中，集成电路业务增长显著，实现收入3.13亿元，同比增长62.03%。
订单充足：公司年内新签订单10.78亿元（含税），其中集成电路领域新增订单6.27亿元，新能源领域新增订单1.18亿元。
产能扩张：孝感工厂预计于7月中旬试生产，年产能达30万平方米洁净室专用管道及200套先进环保装备，有助于提升公司业绩增长动能。
产品与行业拓展：湿电子化学品供应与回收再生业务稳步推进，2022H1收入达8230万元，接近2021年全年水平。公司还中标多个新能源行业头部客户项目，如“时代吉利项目真空尾气处理工程”等，标志着新能源领域业务取得重要突破。
战略布局：公司持续推进“产品拓展+行业延伸”战略，致力于在锂电、光伏等高景气赛道打开成长空间。
财务预测：预计2022-2024年公司净利润分别为2.14亿元、3.12亿元、4.20亿元，年均复合增长率约为40%-45%。对应PE分别为25、17、13倍，维持“增持”投资评级。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	937.74	1,233.03	1,733.65	2,434.86	3,169.97
增长率（%）	5.87	31.49	40.60	40.45	30.19
归属母公司净利润（百万元）	121.61	152.35	214.34	312.39	419.95
每股收益（元/股）	0.97	1.22	1.71	2.50	3.36
市盈率（P/E）	44.14	35.23	25.04	17.18	12.78
市净率（P/B）	7.64	3.88	3.50	3.06	2.62
市销率（P/S）	5.72	4.35	3.10	2.20	1.69
EV/EBITDA	0.00	25.55	15.53	11.14	7.95

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	937.74	1,233.03	1,733.65	2,434.86	3,169.97
营业利润（百万元）	143.34	174.85	244.98	357.00	479.45
归属于母公司净利润（百万元）	121.61	152.35	214.34	312.39	419.95

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	5.87	31.49	40.60	40.45	30.19
营业利润增长率（%）	7.63	21.98	40.11	45.72	34.30
归属于母公司净利润增长率（%）	7.26	25.28	40.69	45.75	34.43
毛利率（%）	27.82	27.22	27.30	27.55	27.73
净利率（%）	12.97	12.36	12.36	12.83	13.25
ROE（%）	17.30	11.01	13.97	17.82	20.52
ROIC（%）	53.04	44.19	40.15	61.88	55.60
资产负债率（%）	47.30	38.35	48.40	49.25	51.77
净负债率（%）	-40.34	-37.05	-45.26	-37.80	-46.53
市盈率（P/E）	44.14	35.23	25.04	17.18	12.78
市净率（P/B）	7.64	3.88	3.50	3.06	2.62
EV/EBITDA	0.00	25.55	15.53	11.14	7.95

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
A股总股本（百万股）	92.93	125.12	125.12	125.12	125.12
流通A股股本（百万股）	43.92	43.92	43.92	43.92	43.92
A股总市值（百万元）	5,367.50	5,367.50	5,367.50	5,367.50	5,367.50
流通A股市值（百万元）	1,884.17	1,884.17	1,884.17	1,884.17	1,884.17
每股净资产（元）	10.65	10.65	12.26	14.01	16.36
资产负债率（%）	42.47	42.47	48.40	49.25	51.77
一年内最高/最低（元）	75.50/26.69	75.50/26.69	75.50/26.69	75.50/26.69	75.50/26.69