20180403-招商证券-餐饮旅游行业4月投资策略_平衡成长与估值_酒店龙头再迎买点_24页_2mb

推荐（维持）：2018年4月餐饮旅游行业投资策略总结

核心内容

2018年4月，招商证券发布餐饮旅游行业投资策略，继续推荐超配旅游板块。在行业基本面温和向上的背景下，4月是年报和一季报集中披露期，市场将再次聚焦业绩表现。推荐重点包括首旅酒店、锦江股份、宋城演艺、中国国旅和中青旅等龙头个股。

主要观点

• 板块表现：3月大盘震荡回调，创业板延续反弹趋势，餐饮旅游板块小幅上行，全月上涨1.53%。Q1餐饮旅游板块上涨6.78%，在A股29个行业中排名第2位。
• 市场情绪波动：近期市场情绪波动导致酒店龙头股价集体回调，但基本面复苏趋势不改，反而是逢低配置的机会。
• 行业数据：酒店、免税、景区及出境游等子行业均呈现不同程度的回暖趋势，整体经营指标持续向好。
• 投资建议：推荐首旅酒店、锦江股份、宋城演艺、中国国旅、中青旅等公司，认为其具有较高的成长性和估值安全边际。

关键信息

一、3月行情回顾

• 大盘回调，创业板反弹，餐饮旅游板块小幅上行。
• 小市值超跌股领涨，酒店股回调。
• 首旅、锦江等龙头个股出现较大跌幅。
• 板块整体估值维持高位，市盈率约为30.8倍。

二、旅游行业重点数据跟踪

1、酒店：春节日期扰动经营数据，如家Q4表现靓丽

• 1-2月全国星级酒店RevPAR同比增长0.4%，入住率增长0.7pct，平均房价微跌0.9%。
• 三星级酒店RevPAR增长显著，经济型酒店复苏趋势较强。
• 如家Q4所有酒店整体RevPAR增长7.2%，其中经济型RevPAR增长6.5%，中高端RevPAR增长5.8%。
• 锦江1-2月RevPAR增长5.3%，经济型酒店RevPAR小幅增长1.4%，中档酒店RevPAR增长2.1%。

2、免税：三亚店销售增长良好，国旅加快资源整合

• 三亚免税店1-2月销售同比增长20%，海棠湾亚特兰蒂斯旅游综合体即将开业，预计全年销售形势乐观。
• 国旅加快资源整合，设立合资公司经营青岛新机场免税业务、受让北京驻华外交人员免税店有限公司等，巩固免税龙头地位。

3、景区：整体客流平淡，三亚桂林相对较好

• 三亚、桂林、长白山等目的地表现较好，1-2月三亚接待过夜游客371.77万人次，同比增长9.06%。
• 桂林接待游客894.56万人次，同比增长13.84%。
• 长白山景区1-2月接待游客15.63万人次，同比增长17.96%。

4、出境游：景气度持续改善，短途游增长明显

• 1月民航国际航线客运量达493.7万人次，同比微降0.7%，但中航信国际航线运输量指数同比增长23%。
• 港澳、日本、泰国、越南等短程目的地增长明显，韩国线路仍处低谷。
• 欧洲线路受春节延后影响，但2018年为“中欧旅游年”，后续表现值得期待。

三、3月重要新闻和公告汇总

1、行业重大新闻

• 携程或入选首批以CDR方式回归A股市场公司。
• 同程艺龙计划下半年在香港IPO，募集10-15亿美元。
• 华住2017年净利润增长53.8%，RevPAR增长14.4%。
• 途牛2017年净收入增长53.3%，大幅减亏。
• 携程2017年归属净利润增长90.48%，国际化业务健康增长。
• 凯撒旅游助力中欧旅游年，欧洲游实现全覆盖。
• 峨眉山全新万年索道即将开放，提升游客体验。
• 四家旅企上榜2017年中国独角兽企业名单。

2、行业重要公告

• 西藏旅游非公开发行股票，募资5.7亿元。
• 黄山旅游减持华安证券股份，获得投资收益。
• 岭南控股拟募资15亿元加码泛旅游平台建设。
• 宋城演艺与西安世园投资有限公司签订合作协议，终止原“西安千古情景区”项目。
• 云南旅游筹划重大资产重组，拟收购文旅科技100%股权。
• 宋城演艺发布2018年第一季度业绩预告，预计净利润增长10%-30%。
• 云南旅游发布2018年第一季度业绩预告，预计亏损2071万元~2100万元。

四、4月投资策略

• 推荐公司：首旅酒店、锦江股份、宋城演艺、中国国旅、中青旅。
• 理由：酒店龙头业绩持续增长，估值回调带来配置机会；宋城演艺异地扩张加速，估值偏低；中国国旅和中青旅基本面稳健，短期有催化。
• 风险提示：宏观经济增速下滑、旅游行业系统性风险。

五、数据图表

• 图1：3月A股中信行业指数涨跌幅排名。
• 图2：3月餐饮旅游板块公司涨跌幅排名。
• 图3：各板块2018年预测市盈率。
• 图4-图8：酒店行业各指标同比数据。
• 图9-图15：三亚、桂林、长白山等景区客流及RevPAR数据。
• 图16-图45：出境游目的地游客数量及增长情况。

六、其他重要信息

• 行业整体表现：餐饮旅游板块涨幅领先，龙头个股均获得正收益。
• 个股表现：大东海A、三特索道、国旅联合等小盘股领涨；丽江旅游、首旅酒店、锦江股份等跌幅较大。
• 估值分析：板块估值偏高，主要因行业成长性及小市值公司占比。

七、风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速下滑，可能影响旅游行业整体表现。
• 系统性风险：旅游行业可能受到政策、市场环境等系统性因素影响。

总结

2018年4月，招商证券继续推荐超配旅游板块，认为行业基本面温和向上，且龙头个股在市场情绪波动中出现回调，为逢低配置提供机会。重点推荐首旅酒店、锦江股份、宋城演艺、中国国旅和中青旅，认为这些公司具有良好的成长性及估值优势。整体来看，餐饮旅游板块在3月表现优于沪深300指数，但弱于创业板指数，行业数据呈现回暖迹象，出境游及免税板块增长明显。