20201025-安信证券-餐饮旅游行业周报_酒店9月_国庆数据恢复好于预期_继续推荐酒店龙头标的_13页_1mb

餐饮旅游行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2020年10月25日的餐饮旅游行业动态，重点分析酒店、餐饮及就业服务板块的表现与前景，并提供投资建议。

主要观点与关键信息

酒店板块

• 9月STR数据：整体RevPAR同比-5.4%，环比8月显著改善，表明行业恢复态势增强。经济和中端酒店入住率69.7%（+0.7pct），平均房价198.3元（-6.1%），供给与需求均有所下降。
• 城市差异：一/二/三线城市RevPAR分别为200.2元（-7.8%）、133.4元（-4.6%）、101.0元（-4.7%）。
• 国庆数据：锦江酒店和华住的RevPAR恢复至去年同期9成以上，显示出行业在节假日的强劲复苏。
• 未来展望：酒店龙头如锦江、华住和首旅有望在2021~22年加速展店，尤其是锦江的国企改革和轻资产扩张，华住的经济型与中高端布局，首旅受益于环球影城开业。
• 行业趋势：消费者更偏好大品牌的卫生消毒服务，导致中小酒店需求下降，同时供给端出清，加速行业集中度提升。

餐饮行业

• 10月1-25日数据：餐饮行业账单数同比增长2.41%，环比9月有所恢复，显示线下消费反弹。
• 九毛九：短中期推荐，太二门店标准化扩张，二三线下沉潜力大，长期有望成为大型餐饮连锁集团。
• 海底捞：Q3门店数据环比Q2继续修复，新签约门店超400家，开店速度有望维持在400家以上。
• 呷哺呷哺：中高端品牌凑凑加速开店，公司升级2.0并由北向南扩张，经营与成长趋势改善。

就业服务业

• 中公教育：Q3归母净利润同比增长226.3%-243.5%，超出市场预期，受益于疫情延期考试和扩招政策。
• 科锐国际：Q3归母净利润同比增长9.85%-38.19%，预计灵活用工收入同比+40%-50%，环比Q2增长。
• 人瑞人才：Q3净利润同比大幅增长，投资评级为买入-A，值得关注。

一周市场回顾

• 行业表现：休闲服务板块下跌3.20%，上证综指下跌1.75%，深证成指下跌2.99%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：锦江酒店（+14.8%）、锦江B股（+5.3%）、首旅酒店（+5.2%）。
  • 跌幅前三：众信旅游（-8.6%）、大东海A（-8.1%）、大东海B（-6.6%）。
• 资金动向：锦江酒店净买入额占社服板块榜首，中国中免净卖出额最大。

投资建议

• 免税组合：重点推荐中国中免、王府井、格力地产、众信旅游、凯撒旅业。
• 餐饮旅游线下消费反弹：推荐锦江、首旅、宋城、天目湖等公司。
• 投资评级：领先大市-A，维持评级。

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 市内免税店政策及开设不及预期；
• 计算假设与行业预期不符；
• 景区客流与酒店入住率不及预期。

行业重点公司盈利预测及估值

图表目录

• 图1：休闲服务行业涨跌幅位列一级行业第19位（2020/10/23）
• 图2：酒店板块上涨7.49%，旅游综合板块下跌4.79%（2020/10/23）

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

刘文正分析师声明，本报告内容及观点基于合法合规的信息来源，研究方法专业审慎，分析结论合理公正。

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