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报告摘要

申万宏源策略一周回顾展望（2016年07月18日）

核心内容

2016年7月11日至15日，申万宏源策略认为当前全球宽松预期与存量流动性Risk On存在“表里不一”的矛盾，这种矛盾无法长久维持。尽管部分投资者误以为宽松预期支撑了市场上涨，但实际上宽松政策的支撑力有限，市场难以持续。申万宏源认为，市场可能进入短期回调阶段，建议投资者“心平气和，且战且退”，逐步兑现收益。

主要观点

全球宽松预期与Risk On的矛盾：全球宽松预期是“表”，而实际的Risk On是“里”，两者不一致，市场上涨缺乏实质支撑。
“五星模型”分析：全球宽松存在阻力，包括政府债务高企、负利率传导不畅、贫富差距扩大、商业周期未见明显恶化等。
市场结构恶化：行业主题快速轮动赚钱效应下行，高仓位格局形成，微观结构趋于恶化，市场可能进入二次回调阶段。
投资策略：建议关注价值型成长板块，尤其是医药、白酒、家电等。同时，煤炭、国企改革、高股息、Fintech和区块链等领域也值得关注。

关键信息

一、重点行业评价

环保行业：
- 固废、水处理、大气处理、环境监测等细分行业均呈现不同增速。
- 推荐关注兴源环境、龙马环卫、中金环境、高能环境、汉威电子等公司。
- PPP项目加速落地，环保行业有望迎来新发展。
医药行业：
- 行业基本面企稳回暖，政策密集期带来增长机会。
- 推荐重点子行业：医疗服务、血制品、CRO、创新药、医疗器械、医药流通。
- 推荐个股：爱尔眼科、迪安诊断、华兰生物、恒瑞医药、科华生物、乐普医疗、鱼跃医疗等。
农林牧渔行业：
- 价格先行，业绩为王是主线。
- 推荐子行业：禽业、饲料、生猪养殖、白糖。
- 关注洪灾对农业板块的催化作用，尤其是白糖和水稻。
Fintech行业：
- Fintech是技术驱动金融效率的产业，与互联网金融不同。
- 推荐公司：信雅达、同花顺、恒生电子等。
- 智能投顾、区块链等细分领域值得关注。
通信行业：
- 物联网与4.5G是两个主要突破点。
- 推荐芯片模组、IDC、流量加速等细分领域。
苏交科：
- 收购TestAmerica，布局大环保市场。
- 预计16-18年净利润分别为3.89亿、5.17亿、6.76亿，增速分别为25%、33%、31%。
- 估值较低，建议增持。

二、重点个股评价

中工国际、中钢国际：
- 国际工程承包是人民币贬值受益板块。
- 推荐理由：估值低、PEG低、未来增长空间大。
- 中工国际预计16-18年净利润分别为12.93亿、16.16亿、19.36亿，对应PE分别为15X、12X、10X。
中国巨石：
- 玻纤行业龙头，受益于行业景气。
- 公司拥有全球领先技术，未来增长潜力大。
- 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价14.5元。
金风科技：
- 风电行业龙头，受益于装机提升和限电改善。
- 预计16-18年收入分别为328.59亿、399.31亿、460.89亿，净利润分别为31.94亿、39.46亿、46.35亿，对应PE分别为13倍、10倍和9倍。

三、其他股市相关重要报告

攻入“无人区”——2016年夏季A股投资策略：
- 2016年下半年市场将维持震荡格局。
- 建议关注价值型成长，如传统消费、极端天气相关、周期底部+改革、长期景气趋势。
黑天鹅时代的生存之道：
- 全球面临多重风险，如英国脱欧、经济增长放缓、政策不确定性。
- 建议保持谨慎，关注结构性机会，避免过度依赖宽松政策。
“遗”技之长——全行业技术渗透之“汉诺塔”：
- 技术渗透是行业发展的核心动力。
- 推荐关注技术型公司，如金融、汽车、医疗、物流、建筑等。
供给侧改革背景下行业出清分析：
- 采矿、金融、制造业、零售批发等产能过剩行业仍需出清。
- 农林牧渔、信息技术等行业未来可能出现产能不足。
全球激荡，步步为营——2016下半年全球资产配置策略：
- 全球资产配置呈现“避险”与“填坑”并行。
- 建议配置黄金、美国股市、日本股市等。
失控的利率——2016年下半年全球经济展望：
- 全球利率处于低位，市场利率成为资产定价的主导因素。
- 预计下半年资产价格波动将加剧，建议关注VIX等工具。
山雨欲来风满楼——国企改革投资机会展望：
- 国企改革是下半年的重要主题。
- 推荐关注混改、整体上市、员工持股等方向。
- 重点推荐：岳阳林纸、中储股份、五矿发展、宝钢股份、广电运通、沙河股份等。
从海外映射看“无人区”主题：
- 无人区主题包括人工智能、自动驾驶、新型电池、液体活检等。
- 推荐国产软件、物联网、新能源汽车产业链、智能制造等。
价值成长，返璞归真——2016年下半年行业比较报告：
- 价值型成长仍是投资主线。
- 推荐方向：传统消费、极端天气、周期底部+改革、长期景气趋势。
资管业资产配置及监管升级影响分析：
- 资管规模持续增长，推动信用扩张。
- 监管升级可能带来影响，建议关注资管产品配置变化。
- 长期看，资管行业将向主动管理转型。