20210404-东北证券-金融工程研究报告_形势反转_进入_短多长空_阶段_且战且退_30页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年4月4日，主要分析了A股市场当前的走势及投资策略。报告指出，尽管市场在本周继续反弹，但成交量持续萎缩，显示市场信心不足。同时，长周期扩散指标模型提示转空风险，表明市场可能面临下行压力。因此，建议投资者适度控制仓位，避免盲目追高，尤其注意前期抄底资金可能在4月季报预期中逐步撤退，业绩落地可能成为撤退信号。

主要观点

• 市场情绪与成交量：本周四成交额为6475亿，创年内新低，显示市场情绪谨慎。虽然指数逆势上涨，但缺乏放量，表明市场分歧度不高，信心不足。
• 行业景气度：截至2021年4月2日，景气度排名前六的中信一级行业为煤炭、食品饮料、家电、消费者服务、银行和钢铁，其中行业景气度组合本周超额收益2.24%，而顺周期组合本周超额收益为-0.40%。
• 资金面情况：本周产业资金解禁规模为433亿，未来一周解禁规模为89亿，未来四周解禁规模为2040亿。两融余额周环比增加0.34%，但北向资金净流出99.38亿元，显示外资持续流出。
• 风格偏好：本周市值风格偏向大盘，中证100涨幅最大。成长风格相对占优，消费和成长行业占比上升，金融和周期行业占比下降。
• 扩散指标分析：价格加权扩散指标触底反弹，但估值扩散指标进入减速上涨阶段，反弹可能进入尾声。形势已由“短空长多”转变为“短多长空”，提示需警惕市场风险。

关键信息

A股资金跟踪

• 产业资金：本周解禁规模为433.0亿元，未来一周为89亿元，未来四周为2040亿元。
• 杠杆资金：两融余额为16540.29亿元，周环比增长0.34%。
• 沪深港通：北向资金净流出99.38亿元，南向资金净流入80.77亿元。
• ETF规模：ETF净流出234.24亿，股票型基金净流出227.0亿。
• 新发基金：本周新发行基金24只，规模141.18亿份。

行业景气度分析

• 景气度排名：煤炭、食品饮料、家电、消费者服务、银行、钢铁为前六名，而综合金融、通信、传媒、商贸零售、计算机、房地产为后六名。
• 估值跟踪：
  • 从PE_TTM来看，食品饮料、交通运输、商贸零售、家电、消费者服务、汽车、医药、计算机等行业处于较高分位数。
  • 从PB来看，消费者服务、食品饮料、家电、医药、电子、电力设备及新能源等行业处于较高分位数。
• 估值空间预测：根据过去3年PE中枢和2022年预测PE，通信、有色金属、计算机、农林牧渔等行业有较大的上涨空间。根据过去3年PB中枢和2022年预测PB，房地产、建筑、通信、非银行金融等行业也有较大的上涨空间。

风格与板块配置

• 市值风格：本周市场偏向大盘股，中证100涨幅最大。
• 成长与价值风格：成长风格相对占优。
• 板块表现：消费、成长行业占比上升，金融、周期行业占比下降。

新股收益率监测

• 新股收益率：不含科创板和创业板注册制的新股，1-12月份A类账户1.2亿规模年化收益率最高为1.42%，C类非受限账户打新收益率0.6亿全沪市底仓年化收益率最高为0.79%。
• 科创板：4月份A类账户打新收益率平均为0.11%（1亿规模）。
• 创业板注册制：3月份A类账户打新收益率平均为0.88%（1亿规模）。

风险提示

• 海外市场波动风险：全球市场波动可能对A股产生影响。
• 宏观数据与政策变化风险：宏观经济数据和政策变化可能对市场走势产生影响。
• 模型失效风险：估值扩散指标模型可能失效，需谨慎对待。

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图表与数据

• 图1：中信一级行业景气度跟踪（周）
• 图2：行业景气度轮动策略表现（从2020年以来）
• 图3：中信一级行业估值信息基础表
• 图4：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PE）
• 图5：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PB）
• 图6：本周全球股市表现一览
• 图7：全市场解禁规模（按解禁类型分）
• 图8：分市场解禁规模（实际有效规模估算）
• 图9：两融余额（频率：周）
• 图10：两融交易额占A股成交额比例（频率：周）
• 图11：北向资金（亿元，人民币）
• 图12：南向资金（亿元，人民币）
• 图13：北上资金周度行业净流入估算（亿）
• 图14：北上资金周度个股净流入前50
• 图15：北上资金周度个股净流出前50
• 图16：场内ETF周度净流入（亿）
• 图17：股票型货币型基金净流入累计（亿）
• 图18：基金发行统计（亿份）
• 图19：基金发行个数
• 图20：东北证券特色指标：博弈存量（日度）
• 图21：东北证券特色指标：博弈存量（周度）
• 图22：沪深300指数价格加权扩散指标走势图
• 图23：沪深300指数价格加权扩散指标历史净值曲线
• 图24：沪深300指数估值等权扩散指标走势图
• 图25：沪深300指数估值等权扩散指标历史净值曲线
• 图26：沪深300指数估值加权扩散指标走势图
• 图27：沪深300指数估值加权扩散指标历史净值曲线
• 图28：大、中、小盘净值曲线
• 图29：四大板块成交占比变化
• 图30：申万一级行业成交占比一览表
• 图31：沪深300周线布林带走势图
• 图32：中证500指数周线布林带走势图
• 图33：创业板指周度布林带走势图
• 图34：新股收益率统计（不含科创板和创业板注册制）
• 图35：A类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图36：B类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图37：C类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图38：A类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图39：B类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图40：C类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图41：A类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控
• 图42：B类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控
• 图43：C类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控

表格数据

• 表1：限售股解禁占比前十公司明细
• 表2：上周限售股解禁占比前十公司明细
• 表3：本周ETF周度净流入前20名（非货基）
• 表4：本周ETF周度净流出前20名（非货基）
• 表5：沪深300指数价格加权扩散指标历史信号回顾
• 表6：巨潮风格指数
• 表7：指数布林线指标一览