20220818-东北证券-长海股份-300196.SZ-长海股份中报点评_量价齐增显韧性_海外市场带动业绩增长_4页_661kb

长海股份（300196）公司点评总结

核心内容

长海股份于2022年8月18日发布半年报，显示公司2022H1实现营业收入15.4亿元，同比增长30%；归母净利润4.3亿元，同比增长65%。公司维持增长态势，主要受益于毛利率的提升及非经常性损益的增加。

主要观点

• 业绩增长显著：2022H1公司营收与净利润均实现大幅增长，其中Q2营收与归母净利润分别为7.8亿元和2.0亿元，同比分别增长25%和30%。
• 玻纤市场表现强劲：公司主要产品玻纤及制品在2022H1实现营收11.92亿元，同比增长49.5%。销量与均价均有所提升，主营玻纤及制品毛利率达43.6%，同比提高4.7个百分点。
• 海外市场带动增长：2022H1公司海外市场收入占比为27.3%，较2021年全年提升4.9个百分点，海外市场需求强劲推动公司业绩增长。
• 产能释放计划：公司已建成并投入使用多个技改扩建项目，包括年产10万吨不饱和聚酯树脂技改扩建项目及年产10万吨无碱玻璃纤维粗纱池窑拉丝技术生产线。此外，公司计划将原有3万吨生产线升级为8万吨高端高性能玻璃纤维及特种织物生产线，并推进60万吨高性能玻纤产能基地项目。
• 盈利预测调整：根据公司半年报调整盈利预测，预计2022~2024年归母净利润分别为7.8亿元、9.1亿元和10.6亿元，同比增长分别为36%、17%和16%。对应估值分别为9倍、8倍和7倍。

关键信息

• 财务摘要：

  • 2022E营业收入为32.86亿元，同比增长31.11%。
  • 2022E归母净利润为7.8亿元，同比增长36.25%。
  • 毛利率从33.7%提升至34.1%，预计2024E将达35.1%。
  • 每股收益从1.40元提升至1.91元，预计2024E为2.59元。
  • 市盈率从12.52倍降至6.70倍，市净率从2.05倍降至1.18倍。

• 股票数据：

  • 收盘价为17.35元。
  • 12个月股价区间为12.84-22.84元。
  • 总市值为70.91亿元。
  • 日均成交量为7百万股。

• 风险提示：

  • 产能不及预期。
  • 下游需求不足。
  • 估值及预测不达预期。

财务与估值指标

分析师信息

• 分析师：濮阳（首席分析师），陶昕媛（研究助理）。
• 研究团队简介：
  • 濮阳：上海交通大学金融学硕士，曾任长城证券、西南证券、兴业证券分析师。
  • 陶昕媛：香港中文大学经济学硕士，现任东北证券建材组研究助理。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：
  • A股市场以沪深300指数为基准。
  • 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。
  • 美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

长海股份在2022H1表现出强劲的业绩增长，主要受益于玻纤市场景气度和海外市场需求。公司通过产能释放计划和产品结构优化，进一步提升竞争力。尽管面临疫情对国内需求的冲击，但公司依然保持增长势头，未来盈利预测乐观。