20231026-天风证券-长海股份-300196.SZ-盈利韧性仍存_看好公司内生增长_4页_906kb

总结

• 投资评级：维持“买入”，目标价1666元，基于中长期产能扩张潜力。
• 业绩概况：公司前三季度收入同比下降13.43%，归母净利润降52.20%，扣非归母净利润降49.27%；三季度单季度业绩恶化，收入/归母净利润/扣非归母净利润分别下降10.36%/55.55%/53.06%。
• 业绩原因：需求走弱（风电装机量环比降18.4%，出口量环比降42%），加剧行业降价潮，导致量价齐跌。
• 财务分析：毛利率降至26.18%，下降9.16个百分点；第三季度净利率10.48%；前三季度经营性现金流净增加223%，主要由经营收益驱动。
• 未来展望：看好内生增长，但盈利受压，下调23-25年归母净利润预测至37/49/61亿元，给予24年目标PE14x。
• 风险提示：产能投放慢、玻纤需求下滑、行业产能扩张、外贸恶化等。