20260126-长江期货-铜周报_产业偏弱库存累库_铜价高位震荡_19页_4mb

铜周报总结

核心内容

2026年1月26日发布的铜周报指出，当前铜市场处于高位震荡状态，主要受到宏观政策、产业供需及市场情绪等多重因素影响。国内铜价在周内维持高位，但下游需求受高铜价抑制，库存持续累库，市场交投清淡。海外地缘风险升温、美元走弱及贵金属走强为铜价提供支撑，但铜矿供应紧张及冶炼亏损限制了价格上行空间。

主要观点策略

1. 价格走势

• 上周沪铜价格高位震荡，周涨幅为 0.57%，截至1月23日收于 101340元/吨。
• 铜价高位抑制下游消费，终端企业承接能力不足，订单规模明显萎缩。
• 现货市场普遍贴水，成交清淡，预计下周仍将维持“高贴水、弱成交”的格局。

2. 供给端

• 铜矿供应紧张仍未缓解，铜精矿现货加工费维持历史低位，TC值为 -49.8美元/吨。
• 国内铜精矿港口库存 56.9万吨，周环比增加 3.87%，同比减少 19.86%。
• 智利Mantoverde铜矿因罢工持续影响供应，预计2025年阴极铜产量为 29,000至32,000吨。
• 美国总统特朗普暂不考虑对铜加征关税，LME-COMEX价差收窄。

3. 需求端

• 12月国内电解铜产量 117.8万吨，同比上升 7.54%；精炼铜产量 132.6万吨，同比上升 9.1%。
• 铜箔行业开工率连续第8个月攀升，达到 88.2%，储能行业维持高景气度。
• 铜板带、铜棒开工率分别为 68.21% 和 52.74%，铜管开工率 68.84%。
• 传统年末冲量支撑需求维持高位，但高铜价抑制终端消费。

4. 库存情况

• 国内铜库存持续累库，截至1月23日，上海期货交易所铜库存 22.59吨，周环比增加 5.82%。
• SMM全国主流地区铜库存环比增加 2.9%，总库存同比增加 20.3万吨。
• LME铜库存 17.17万吨，周环比增加 19.59%。
• COMEX铜库存 56.26万短吨，周环比增加 3.63%，继续累积。

宏观及产业资讯

1. 宏观数据

• 2025年中国GDP增长 5.0%，四季度增长 4.5%，全年增长目标达成。
• 12月社会消费品零售总额同比增长 0.9%，服务零售较快增长。
• 2025年房地产开发投资同比下降 17.2%，房地产开发景气度持续下行。
• 12月规模以上工业增加值同比增长 5.2%，高技术制造业表现较好。
• 2025年固定资产投资同比下降 3.8%，但采矿业投资增长 2.5%，制造业投资增长 0.6%。
• 2026年货币政策维持宽松，降准降息仍有空间。

2. 产业资讯

• 刚果Kamoa-Kakula铜矿实现2025年产量目标，预计2026年产量为 38万至42万吨。
• 智利下调铜产量预期，将产量峰值推迟至 2034年，预计2025年产量为 586万吨。
• 第一量子矿业下调2026和2027年铜矿产量指引，预计2026年产量为 37.5万至43.5万吨。
• 中国12月废铜进口量环比上升 14.83%，日本和泰国为主要进口来源地。
• 自由港麦克莫兰2025年铜产量为 34亿磅，预计2026年综合销量为 34亿磅。
• ICSG数据显示，2025年11月全球精炼铜市场供应过剩 9.4万吨，前11个月累计供应过剩 44.19万吨。

期现市场及持仓情况

• 沪铜期货持仓量 231,437手，周环比增加 2.44%。
• 沪铜周内日均成交量 210,695.4手，周环比下降 26.52%。
• LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓 9,618.35手，周环比下降 1.54%。
• COMEX铜资产管理机构净多头持仓 62,806张，周环比下降 0.92%。
• LME-COMEX价差收窄，反映市场套利空间缩小。

基本面数据

1. 供给端

• 铜精矿紧缺持续，TC值维持低位，冶炼厂主动减产意愿不强。
• 12月电解铜产量 117.8万吨，同比上升 7.54%；全年产量 1472万吨，同比上升 10.4%。
• 1月电解铜产量预计环比下降，因冶炼厂检修及统计周期影响。

2. 下游开工

• 国内主要精铜杆企业周度开工率 67.98%，环比上升 10.51个百分点。
• 铜板带、铜棒开工率分别为 68.21% 和 52.74%，铜管、铜箔开工率分别为 68.84% 和 88.2%。
• 铜箔行业开工率持续上升，储能行业高景气度支撑需求。

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