20260307-广发期货-沪铜周报_美国持续囤铜_全球库存累库_30页_1mb

沪铜周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月7日沪铜市场的整体表现，结合宏观、供需及库存等因素，对铜价走势进行了预测与建议。报告指出，铜价在10万元/吨上方窄幅震荡，主要受美伊冲突引发的风险偏好下降、下游复产节奏、库存累库及CL溢价收窄等多重因素影响。中长期来看，铜矿供应偏紧及AI带来的电网升级改造需求，支撑铜价重心上移。

主要观点

• 铜价走势：节后归来铜价主要在10万元/吨上方窄幅震荡，短期受风险偏好下降压制，但中长期仍看好铜价上涨。
• 宏观因素：美伊冲突持续升级，引发避险情绪，美元指数反弹，压制铜价。非农数据不及预期，降息预期有所提升，但3月美联储仍可能暂停降息。
• 供应情况：铜矿TC创新低，显示供应紧张；预计3月中国电解铜产量将环比增加，接近120万吨，创历史新高。
• 需求变化：下游复工复产，开工率回升，铜材企业、铜板带、铜箔等开工率回暖，房地产和电力终端消费表现良好。
• 库存变化：全球显性库存持续累库，LME北美库存增长显著，CL溢价收窄，显示市场对铜的偏好下降，但若溢价反转，可能引发库存回流。

关键信息

1. 市场表现

• 伦铜价格：截至3月6日，报12,869美元/吨，周环比下跌3.21%。
• 沪铜价格：截至3月6日，报101,050元/吨，周环比下跌2.76%。
• 沪铜持仓量：周环比增加0.24%，显示市场关注度上升。
• 沪铜成交量：周环比增长14.52%，交易活跃度提升。

2. 宏观经济

• 美国通胀：1月CPI同比上涨2.39%，显示通胀压力可控。
• 就业数据：2月新增非农就业人数意外减少9.2万，失业率升至4.4%，引发市场对经济前景担忧。
• 美联储政策：3月维持利率不变概率超过90%，降息预期暂未实现。
• 美元指数：受避险情绪驱动反弹，压制铜价表现。

3. 供应分析

• 铜矿TC：截至3月6日，铜矿现货TC报-56.10美元/千吨，创历史新低。
• 中国电解铜产量：2月环比减少3.69万吨，但预计3月将环比增加5.28万吨，接近120万吨。
• 全球精炼铜产量：2025年同比增加3.16%，显示全球供应保持稳定。

4. 需求分析

• 下游复工：铜杆、电缆、铜板带、铜箔等开工率回升，显示需求回暖。
• 房地产消费：房屋新开工、竣工和销售面积累计同比表现不一，但房地产开发投资完成额同比上升。
• 电力终端：电力终端消费PMI指数显示需求稳定，电网升级改造需求增加。

5. 库存分析

• 全球显性库存：持续累库，LME北美库存增长显著，占全球库存比例约41.59%。
• CL溢价：维持窄幅震荡，若反转可能引发库存回流，缓解非美地区供应压力。
• 中国社会库存：截至3月5日，为57.72万吨，周环比增加4.55万吨。

策略建议

• 单边策略：建议长线逢低多，关注100,000元/吨支撑位。
• 期权策略：有一定风险偏好的投资者可考虑买入跨式期权。

风险提示

• 美国经济衰退风险：可能影响铜价走势。
• 下游需求不及预期：可能对铜价形成下行压力。

数据来源

• Wind、Mysteel、SMM、公司公告、奥维云网、产业在线、彭博、芝商所FedWatch工具、广发期货研究所

联系方式

• 公司名称：广发期货有限公司
• 投资咨询资格：证监许可【2011】1292号
• 研究员：周敏波
• 联系方式：020-88818011

报告免责声明

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