20230203-大有期货-有色研究周报_国内库存继续累库_金属上行乏力_38页_1mb

国内库存继续累库，金属上行乏力

核心内容概述

本报告为2023年1月30日至2月3日期间发布的有色研究周报，分析了国内主要金属品种（铜、铝、铅、锌）的市场表现、库存变化、供需关系、价格走势及套利情况，同时提及相关政策与行业动态。

主要观点与关键信息

一、铜市场

• 库存情况：截至2月3日，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加3.38万吨至29.77万吨，较上周六增加6.17万吨，较节前增加10.11万吨，高于去年同期的8.66万吨。从12月末开始，全国库存已连续6周增加。
• 产量与消费：2022年全年我国精炼铜产量1106.3万吨，同比增长4.5%。但1月16-27日乘用车市场零售数据同比下降70%，显示消费疲软。
• 价格走势：
  • SHFE铜收盘价为69060元/吨，周跌幅1.93%，月涨幅4.97%。
  • LME铜收盘价为9052.5美元/吨，周跌幅2.97%，月涨幅8.78%。
• 多空观点：
  • 多方认为，1月PMI数据回暖，电网与电源投资增加，预计铜消费将提升。
  • 空方指出，下游企业仍处放假状态，消费不佳，库存持续累积，铜价震荡走弱。
• 综合分析：国内复苏预期需数据支撑，供需面仍偏弱，预计铜价震荡走弱。

二、铝市场

• 库存情况：截至2月初，国内铝锭社会库存超100万吨，较节前增加30余万吨，累库幅度高于往年水平。
• 产量与供应：2022年12月国内电解铝产量4021.4万吨，同比增长4.5%。云南、贵州地区限电预警可能影响50-100万吨产能。
• 价格走势：
  • SHFE铝收盘价为19095元/吨，周跌幅1.90%，月涨幅4.52%。
  • LME铝收盘价为2617美元/吨，周跌幅0.83%，月涨幅13.24%。
• 多空观点：
  • 多方认为，国内消费逐步恢复，海外库存去化，需求表现尚可。
  • 空方指出，海外天然气价格回落，国内成本下移，库存累库，铝价上行乏力。
• 综合分析：沪铝价格以横盘为主，市场乐观预期未兑现，短期铝价或维持万九一线震荡。

三、铅市场

• 库存情况：1月16-27日乘用车市场零售数据同比下降70%，铅蓄电池复工，市场活跃度有所好转。
• 价格走势：
  • SHFE铅收盘价为15340元/吨，周涨幅0.99%，月跌幅3.37%。
  • LME铅收盘价为2133美元/吨，周跌幅3.24%，月跌幅6.45%。
• 多空观点：
  • 多方认为，铅蓄电池复工，市场活跃度提升。
  • 空方认为，国内库存增加，需求未明显回暖。
• 综合分析：铅价或企稳反弹，前期空头考虑离场。

四、锌市场

• 库存情况：锌锭社会库存已连续四周累积，交易所仓单库存持续增加，短期需求“真空期”限制锌价反弹。
• 价格走势：
  • SHFE锌收盘价为24125元/吨，周跌幅2.58%，月涨幅2.86%。
  • LME锌收盘价为3382.5美元/吨，周跌幅2.98%，月涨幅12.67%。
• 多空观点：
  • 多方认为，国内锌精矿供应重组，炼厂利润较高，生产积极性强。
  • 空方认为，国内消费走弱，库存累积，锌价重心下移。
• 综合分析：锌价短期高位震荡，等待后期需求启动。

五、套利与比价分析

• 期现价差：
  • 铜：100元/吨，周变动-90，月变动-590
  • 铝：-90元/吨，周变动135，月变动-205
  • 铅：-120元/吨，周变动-85，月变动15
  • 锌：25元/吨，周变动285，月变动-440
  • 镍：11070元/吨，周变动535，月变动690
  • 不锈钢：-470元/吨，周变动-150，月变动-1130
• 跨品种比价：
  • 铜铝比价：3.63，周变动-0.43%，月变动2.83%
  • 铜锌比价：2.85，周变动-0.73%，月变动0.91%
  • 铜铅比价：4.55，周变动0.10%，月变动9.09%
  • 铜镍比价：0.31，周变动-2.07%，月变动2.64%
  • 铝锌比价：0.78，周变动-0.30%，月变动-1.86%
  • 铅锌比价：0.62，周变动-0.82%，月变动-7.50%
  • 镍锌比价：9.45，周变动1.36%，月变动0.83%
  • 镍不锈钢比价：12.98，周变动1.53%，月变动-3.16%

总结

• 库存趋势：国内铜、铝库存持续累库，铅、锌库存亦有累积，显示需求不足。
• 价格表现：国内金属价格整体偏弱，部分品种如铜、铝受政策与成本影响，波动有限。
• 供需矛盾：国内需求复苏缓慢，而海外库存去化，形成外强内弱格局。
• 市场预期：多空观点交织，市场信心不足，短期内金属价格或以震荡为主。

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