> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报 20260823 总结 ## 核心内容 本周铜市场整体呈现震荡走势，沪铜主力2609合约周五收于107750元/吨，周环比微涨0.06%。市场情绪因宏观因素有所缓解，同时矿端供应紧张向冶炼端传导，库存变化与需求表现共同影响价格走势。 ## 主要观点 ### 1. 宏观环境 - **美财政部行动**：宣布将长债回购上限提高至少一倍至单次操作40亿美元，缓解市场对美国债务危机的担忧。 - **美联储会议纪要**：偏鹰派，显示部分官员仍认为若通胀不降需采取行动。 - **地缘政治风险**：美伊关系紧张，伊朗称霍尔木兹海峡继续关闭至美方满足协议条件。 - **国内政策**：我国1-7月城镇固定资产投资同比减6.7%，房地产开发投资减19.2%，LPR连续15个月持稳，上海出台“沪8条”刺激楼市。 ### 2. 供应端 - **全球供应**：据ICSG，6月全球精炼铜产量237万吨，消费243万吨，短缺6万吨；今年前6个月累计过剩13.1万吨。 - **智利产量下调**：Antofagasta下调今年铜产量指引，上半年产量同比减9%，智利铜业委员会预计今年产量减2.6%，明年有望回升。 - **国内供应**：我国7月铜矿砂及其精矿进口量环比增1.87%、同比减6.95%；8月电解铜产量预计环比增1.1%。 ### 3. 需求端 - **铜材产量**：7月铜材产量207.2万吨，同比减2.8%。 - **精铜杆开工率**：周环比上升，显示冶炼环节需求有所改善。 - **房地产**：8月10-16日10个重点城市新房、二手房成交面积环比、同比均增，但整体仍偏弱。 - **新能源汽车**：8月1-16日全国乘用车新能源市场零售辆同比降15%，批发辆同比降3%。 - **家用空调**：8月家用空调排产量同比减16.7%，显示消费疲软。 - **光伏组件库存**：国内组件库存周环比小幅增加，整体消费偏弱。 ### 4. 库存变化 - **国内库存**：电解铜现货库存、保税区库存周环比均累库。 - **LME库存**：回升33600吨至238575吨。 - **COMEX库存**：周环比增7308短吨至742778短吨。 - **库存压力**：库存增加表明市场供应压力有所释放，但并未形成明显利空。 ### 5. 基差与升水 - **现货升水**：周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为340、225、135元/吨，高位回落。 - **0-3M升水**：LME铜0-3M升水明显回落，显示市场对近月铜的预期有所降温。 ### 6. 加工费 - **铜精矿TC指数**：周环比跌6.77美元/吨至-182.14美元/吨，加工费持续走低。 - **北方粗铜加工费**：均价周环比持平于650元/吨。 - **南方粗铜加工费**：均价周环比持平于700元/吨。 - **阳极板加工费**：均价周环比持平于550元/吨。 ## 关键信息 - **价格走势**：沪铜震荡，LME铜挤仓担忧降温。 - **供应紧张**：智利产量下调，国内电解铜产量环比微增，但整体供应仍偏紧。 - **需求疲软**：新能源汽车、家用空调、光伏组件需求偏弱，房地产市场仍承压。 - **库存变化**：电解铜、LME、COMEX库存均有所回升，但未形成明显利空。 - **加工费走低**：铜精矿TC指数持续下滑，加工费维持低位，对价格形成支撑。 - **宏观因素**：美国债务政策缓解担忧，但美联储仍偏鹰，地缘政治风险未消。 ## 推荐策略 - **沪铜**：下方有支撑，建议低多操作。 - **关注点**：宏观政策变化、矿端供应、库存变化、加工费走势。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊关系紧张可能影响全球铜供应链。 - **需求不确定性**：新能源汽车、空调、光伏等下游需求波动较大。 - **库存压力**：库存回升可能对价格形成一定压制。 --- **免责声明**：本报告中信息均来源于公开资料，国联期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述期货操作的依据。如与国联期货发布的其他信息有不一致及不同结论，未免发生疑问，本报告所载观点不代表国联期货公司的立场，敬请谨慎参考。