20230129-光大证券-绝味食品-603517.SH-2022年业绩快报点评_Q4业绩承压_但业绩修复趋势已逐步呈现_3页_739kb

绝味食品（603517.SH）2022年业绩快报点评总结

核心内容

绝味食品在2022年面临业绩承压，但整体趋势已逐步修复。公司全年实现收入66至68亿元，同比增长0.8%至3.8%，归母净利润2.2至2.6亿元，同比下滑73.5%至77.6%。扣非归母净利润为2.5至2.9亿元，同比下滑59.7%至65.3%。其中，第四季度收入下滑13.0%至1.3%，归母净利润为0.01至0.41亿元，扣非归母净利润为-0.17至0.23亿元，同比下滑显著。

主要观点

• Q4业绩承压与边际改善：2022年第四季度受疫情影响较大，导致零售行业整体下滑，但随着11月中旬防疫政策放松，消费行情逐步复苏。双十一、世界杯等营销活动以及新品“碎碎鸭”的发布，推动了12月单店营收的环比改善。1月年货节进一步提振业绩，春节期间单店营收同比增速有望转正，业绩拐点或将到来。

• 利润下滑原因：主要由于疫情导致营收下滑、费用投入刚性、成本承压（影响毛利率约2个百分点）以及Q4的额外费用投放（如投资收益损失和股权激励费用）。

• 盈利预期改善：2023年，随着鸭副成本下降及供需再平衡，毛利率有望改善。此外，单店营收逐步修复叠加费用率回归正常水平，盈利弹性将充分释放。

关键信息

营收与利润预测

估值与评级

• 当前股价为53.82元，对应PE估值131倍（2022E）、29倍（2023E）、23倍（2024E）。
• 维持“买入”评级，认为2023年公司业绩有望迎来拐点，盈利弹性释放。

风险提示

• 原材料持续上涨
• 单店修复不及预期
• 疫情反复

2023年展望

• 防控政策不确定性减弱，消费复苏确定性增强
• 单店营收修复叠加费用率摊薄，盈利弹性有望释放

财务指标分析

盈利能力

费用率

偿债能力

估值指标

结论

尽管2022年绝味食品业绩受到疫情拖累，但Q4已出现边际改善迹象。随着2023年消费环境逐步回暖，公司有望迎来业绩拐点，盈利能力有望改善。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，且估值合理。