20230131-华安证券-绝味食品-603517.SH-2022年饱经疫情考验_2023年全面修复可期_4页_381kb

2022年绝味食品年度总结与2023年展望

核心内容

绝味食品在2022年受到疫情反复的严重影响，导致全年业绩表现不及预期。随着2023年疫情对经营的影响逐渐减弱，公司预计将在多因素改善的背景下实现业绩修复。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年度预计实现营业收入66-68亿元，同比增长0.78%-3.83%；归母净利润2.2-2.6亿元，同比下降73.49%-77.57%；扣非归母净利润2.5-2.9亿元，同比下降59.69%-65.25%。
• 2022Q4影响因素：
  • 疫情再次冲击，大量门店停业，人流量下降。
  • 原材料成本持续高位，对毛利率造成较大负面影响。
  • 加盟商支持政策增加销售费用。
  • 投资业务受疫情影响，投资收益减少。
• 2023年展望：
  • 疫情影响弱化，线下人流和门店经营逐步恢复。
  • 原材料价格回落，鸭副产品供需回归平衡，毛利率有望回升。
  • 公司将继续稳步拓店，全年计划开店1000-1500家。
  • 销售费用将有所收缩，利润端压力减轻。
• 盈利预测：公司2022-2024年营业总收入预测为66.9/78.2/91.6亿元，归母净利润预测为2.4/9.6/13.1亿元，EPS分别为0.39/1.58/2.15元。当前PE为135倍，2023年PE为33.76倍，2024年PE为24.77倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司长期成长空间充足，短期业绩修复确定性强。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

风险提示

• 疫情发展超预期
• 原材料价格上涨超预期
• 宏观经济下行压力增大影响消费能力
• 食品安全问题

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

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分析师简介

• 刘略天：华安证券食品饮料首席分析师，英国巴斯大学会计与金融学硕士，6年食品饮料行业研究经验，曾任职于海通国际证券、天治基金。
• 杨苑：剑桥大学经济学硕士，1年食品饮料行业研究经验，1年宏观利率研究经验。

重要声明

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