20230129-国金证券-绝味食品-603517.SH-22年集中承压_23年改善在望_4页_1mb

绝味食品 (603517.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

绝味食品是一家卤味食品龙头企业，近年来业绩受疫情影响显著，但随着市场环境逐步改善，公司展现出复苏迹象。分析师刘宸倩认为，公司在2023年有望实现业绩的高弹性增长，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩承压与改善：

  • 2022年公司收入增长预期为0.8%~3.8%，归母净利润预计下降73.5%~77.6%，低于市场预期。
  • 2023年公司预计收入增长18.02%，净利率有望修复至双位数，实现边际改善。
  • 2024年收入增长预期为18.00%，净利率进一步提升至12.5%。

• 经营分析：

  • 2022年利润下滑主要由于疫情导致门店开业率下降、鸭副成本上涨、销售费用增加以及投资收益减少。
  • 2023年公司预计通过优化成本结构、提价策略及减少门店补贴等方式改善盈利能力。
  • 公司在2022年通过逆势开店，市占率持续提升，为未来增长奠定基础。

• 公司优势：

  • 具备先发优势，龙头地位稳固。
  • 精细化管理、自建供应链、全国设厂扩产等措施保障了公司运营效率与质量。
  • 在下沉市场仍有广阔发展空间，产品不断升级迭代有助于平滑成本压力。

• 投资建议：

  • 预计2022-2024年归母净利润分别为2.45/9.02/11.68亿元，对应EPS为0.40/1.48/1.92元。
  • 对应PE分别为152/41/32X，维持“买入”评级。
  • 预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

关键信息

市场数据

• 当前股价：53.82元
• 总股本：6.31亿股
• 已上市流通A股：6.09亿股
• 总市值：339.73亿元
• 年内股价最高最低：61.58元/38.64元
• 沪深300指数：4182
• 上证指数：3265

财务预测

风险提示

• 疫情反复影响门店恢复及拓店进度
• 食品安全问题
• 行业竞争加剧

附录信息

投资评级分析

• 市场中相关报告评级比率分析：
  • “买入”评级占比40%（2022年2月）
  • 平均评分1.05，对应“买入”评级。

历史推荐与目标价

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

总结

绝味食品在2022年受多重因素影响，业绩承压明显，但2023年有望实现业绩改善，净利率有望恢复至双位数。公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，分析师维持“买入”评级。未来需关注疫情反复、食品安全及行业竞争等风险因素。