20230131-国海证券-绝味食品-603517.SH-2022年业绩预告点评_2022年业绩承压_2023年弹性可期_5页_414kb

绝味食品（603517）三季报点评总结

核心内容概览

绝味食品（603517）作为休闲卤制食品行业的领军企业，2022年业绩受到疫情及原材料成本上涨的双重影响，全年营收及净利润均出现下滑。但随着疫情逐步缓解及原材料价格回落，公司预计在2023年将实现收入和利润端的弹性恢复，维持“买入”投资评级。

主要观点

2022年业绩表现

• 营收：全年预计实现66~68亿元，同比增长0.78%~3.83%。
• 净利润：归母净利预计2.2~2.6亿元，同比下滑73.49%~77.57%；扣非净利预计2.5~2.9亿元，同比下滑59.69%~65.25%。
• Q4表现：营收下滑1.29%~13.04%，归母净利预计0~0.4亿元，同比-100%~+135.29%；扣非净利预计-0.16~0.24亿元，同比亏损缩窄或转正。

业绩下滑原因

1. 疫情冲击：2022年Q4全国疫情多点爆发，导致部分门店暂停营业。
2. 成本压力：原材料采购成本高企，影响毛利率。
3. 费用刚性：销售费用投放规模效应减弱，叠加世界杯期间费用增加。
4. 补贴费用：为应对疫情影响，公司加大了对经销商的补贴。

2023年展望

• 收入端：随着人流恢复，公司收入有望弹性增长。
• 利润端：原材料价格回落及补贴费用减少，将有助于利润回升。
• 开店计划：公司持续保持每年1000-1500家的净开店速度，提升市占率。

关键财务数据（截至2023/01/30）

盈利预测与估值

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司长期竞争力稳固，2023年有望受益于消费复苏及成本回落。

风险提示

1. 疫情持续超预期：可能继续影响门店运营。
2. 经济下行：导致消费复苏不及预期，影响业绩恢复。
3. 原材料价格波动：影响毛利率和盈利能力。
4. 加盟模式管理风险：可能影响品牌统一性和运营效率。
5. 食品安全问题：对品牌声誉和市场表现构成威胁。

分析师信息

• 薛玉虎：首席分析师，S0350521110005，十五年消费品研究经验。
• 刘洁铭：联席首席分析师，S0350521110006，十年食品饮料研究经验。
• 秦一方：联系人，S0350121120034，主要覆盖乳制品、卤制品、保健品板块。

估值指标

结论

绝味食品在2022年面临疫情和成本双重压力，导致业绩承压。但公司凭借成熟的加盟体系、分布式产能布局和高效供应链，在2023年有望迎来业绩弹性恢复。分析师团队维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，建议投资者关注其在消费复苏背景下的表现。