海外交易衰退，国内疫情抑制需求-20220509-银河期货-32页_10mb

海外交易衰退 国内疫情抑制需求

核心内容

市场逻辑分析

• 市场整体趋势：当前铝价在内外因素共振下跌，海外受美联储加息缩表情绪影响，交易衰退；国内因防疫政策严格化，抑制了旺季需求预期，导致市场情绪悲观。
• 供需基本面：5月份旺季需求预计走弱，而供应端稳定放量，供需失衡有利于空头。
• 价格策略：建议维持逢高沽空策略，短期压力位下调至20600一带，但需警惕超跌反弹风险。
• 宏观环境：整体氛围悲观，金三银四消费旺季落空，大宗市场情绪走弱。

主要观点

供应端分析

• 国内供应：电解铝运行产能修复阶段结束，进入稳定释放期。2022年4月产量预计超过去年同期，年底有望达到4150~4200万吨。
• 海外供应：欧洲地区部分冶炼厂因高成本或能源危机出现减产，如德国、法国、荷兰等，但北欧地区冶炼厂成本较低，保持稳定。
• 新增产能：2022年全球新增电解铝产能预计达1925.5千吨，主要集中在加拿大、阿根廷、巴西、印度尼西亚等地，部分项目已开始投产。
• 再生铝：国内再生铝产量逐步增长，但增速尚未达到预期。

需求端分析

• 国内需求：受疫情影响，需求预期悲观，尤其是房地产板块表现低迷，高频数据不佳。
• 出口表现：未锻轧非合金铝出口数据良好，但内外比值收敛，预期后期出口量将逐步减少。
• 终端需求：光伏、新能源汽车、特高压等领域需求预期充足，但对铝需求的实际贡献有限。
• 开工率：中游及终端开工率受疫情及高价格影响，整体走弱。

原料及成本分析

• 铝土矿及氧化铝：氧化铝受能源成本、原料运输等因素支撑，但因国内快速投产，成本线较高。
• 石油焦及预焙阳极：石油焦价格有所上涨，预焙阳极价格5月预计上涨700元/吨至7285元/吨。
• 煤炭及电力：煤炭价格略升，但受政策调控影响稳定；电力成本因煤炭价格波动而有所上升。

关键信息

技术面分析

• 沪铝：周线显示双顶迹象，长期上涨趋势线已跌破，价格可能向17500~18000一带回落。
• LME铝：周线与日线均跌破支撑位，下跌趋势明显，支撑位在2500附近。
• 短期策略：空头趋势确立，但需注意急跌后可能有反弹，建议谨慎操作。

库存及出库情况

• 国内库存：铝锭及铝棒库存本周开始去库，巩义、佛山地区表现较好。
• 出库数据：整体出库数据有所修复，但受假期和周末因素影响，需进一步观察。

需求与平衡表

• 表观需求：电解铝表观需求季节性波动明显，4月表观需求增速放缓。
• 供需平衡：2022年4月供需平衡值为-3.7，表明供应略大于需求。
• 消费趋势：实际消费增速整体低迷，铝锭及铝棒消费增速MA12维持在负值区间。

风险提示

• 能源危机：欧洲、印度能源危机可能加剧电解铝减产。
• 疫情扩散：疫情持续扩散可能进一步抑制需求。
• 政策变化：国内防疫政策可能对需求产生持续影响。

数据来源与联系方式

• 数据来源：银河期货、Wind资讯、SMM、安泰科
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