20220509-广州期货-一周集萃_沪铜_阶段性下跌周期中_短期或仍有反复_9页_1mb

沪铜研究报告总结

核心内容概述

本报告对沪铜市场进行了阶段性分析，指出当前铜价正处于阶段性下跌周期中，短期或有反复。主要分析了铜价走势、基本面变化、资金情绪以及市场预期等多方面因素，同时提供了操作建议和风险提示。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 行情回顾：截至5月6日收盘，沪铜主力2206合约收盘价为72050元/吨，周跌幅为2.11%。
• 技术面：本周内仅有两个交易日，价格以下跌为主，短期日K线跌破60日均线。
• 趋势判断：铜价驱动逻辑已从高通胀预期转向实际需求指引，且在全球主要经济体经济走弱的背景下，铜价大概率进入中期下跌周期。

2. 基本面分析

• 冶炼利润：TC及硫酸价格持续上涨，冶炼利润可观。
• 产量变化：3月国内精铜产量同比和环比均下降，预计5月产量将回升至80万吨。
• 库存情况：国内库存持续下降，LME库存明显回升，整体库存水平仍处于偏低区间，对短期价格有一定支撑。
• 进口数据：3月精铜进口同比减少11.4%，但环比增加12%；废铜进口同比减少12.8%，环比增加36.5%；阳极铜进口同比微增0.1%，环比减少6.6%。
• 下游消费：3月中国精铜表观消费量同比减少7.4%，但铜杆、铜板带、铜管开工率环比均有提升。

3. 资金情绪变化

• CFTC持仓：非商业持仓由净多头转为净空头，显示资金情绪偏空。
• 持仓数据：截至5月3日，CFTC非商业净多头持仓为-3785手，与4月初的+36142手相比，情绪明显转空。

关键信息

1. 行情展望

• 美元指数维持强势，有色整体偏弱运行。
• 铜价交易逻辑从高通胀预期转向实际需求指引。
• 下周沪铜主力波动区间参考70500-73000元/吨。

2. 操作建议

• 建议投资者以观望为主。

3. 风险提示

• 货币政策超预期收紧
• 国内疫情反复超预期
• 国内低库存下继续大幅去化

行业动态与重点信息

1. 美联储政策

• 5月议息会议加息50个基点至0.75%-1.00%区间，缩表计划开始实施，符合市场预期。

2. 生产与库存

• 国内34家冶炼厂4月产量环比下降4.52%，同比下降8.12%，主要因山东、内蒙、河南等地冶炼厂检修。
• 3月国内精铜产量86.06万吨，同比减少2.7%，环比减少3.0%。
• SHFE库存周环比增加3928吨，LME库存周环比增加13975吨，三大交易所显性库存周环比增加17050吨。

3. 精废价差

• 精废价差持续收窄，精铜仍具优势。

图表与数据

• 图表1：沪铜主力大幅下行
• 图表2：基差（现货-当月）较同期偏高
• 图表3：跨期价差（当月-主力）较同期偏高
• 图表4：LME现货升贴水上调至+23美元/吨
• 图表5：电解铜进口由亏转盈
• 图表6：进口铜精矿TC周环比-1.22美元/吨
• 图表7：最新硫酸价格932.6元/吨
• 图表8：3月国内精铜产量86.06万吨，同比-2.7%，环比-3.0%
• 图表9：SHFE库存周环比+3928吨
• 图表10：社会库存同期偏低
• 图表11：LME库存周环比+13975吨
• 图表12：三大交易所显性库存周环比+17050吨
• 图表13：本周精废价差持续收窄，精铜优势明显
• 图表14：CFTC非商业持仓由净多头转为净空头
• 图表15：3月铜矿进口同比+0.6%，环比+4.9%
• 图表16：3月精铜进口同比-11.4%，环比+12%
• 图表17：3月废铜进口同比-12.8%，环比+36.5%
• 图表18：3月阳极铜进口同比+0.1%，环比-6.6%
• 图表19：3月中国精铜表观消费量同比-7.4%
• 图表20：3月铜杆开工率63.39%，环比+19.18%
• 图表21：3月铜板带开工率69.14%，环比+11.7%
• 图表22：3月铜管开工率68.01%，环比+8.01%

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总结

本报告指出，铜价在阶段性下跌周期中，短期或有反复。主要逻辑包括：全球经济走弱拖累铜需求、CFTC持仓转空反映资金情绪偏空、国内库存偏低及需求回补预期支撑短期价格。操作建议以观望为主，需关注货币政策、疫情反复及库存变化等风险因素。广州期货研究中心提供全面的研究服务，并积极与各方合作推动期货市场发展。