20220508-银河期货-海外交易衰退_国内疫情抑制需求_32页_10mb

铝市场分析总结

核心内容与主要观点

1. 市场整体趋势

• 市场逻辑：当前铝市场面临内外共振下跌的局面。海外市场因美联储加息缩表情绪而交易衰退，国内因防疫政策严格化抑制了旺季需求，导致市场情绪悲观。
• 需求预期：5月份旺季需求预期走弱，而供应端稳定放量，供需基本面及库存变动有利于空头。
• 技术分析：沪铝和LME铝均处于下跌趋势，沪铝短期支撑位可能下移至20600附近，LME铝支撑位在2500附近。整体市场展望悲观，短期可能波动较大。

2. 供应端分析

2.1 全球供应

• 产量：全球原铝日产量及预期产量均有所下降，扣除中国后产量亦呈现下降趋势。
• 新增产能：2022年全球新增电解铝产能预计达1925.5千吨，主要来自加拿大、阿根廷、美国、俄罗斯、巴西、印度尼西亚等地区，但部分国家如印度面临能源紧张，可能影响产能释放。

2.2 国内供应

• 产能修复：国内电解铝运行产能修复阶段基本结束，进入稳定放量期，预计年底产能可达4150~4200万吨。
• 区域动态：云南复产已暂告一段落，广西地区成为5月份主要复产区域。
• 出口情况：3月份未锻轧非合金铝出口4.23万吨，一季度累计出口7.3万吨，但内外比值快速收敛，预计后期出口量将逐步减少。

3. 需求端分析

3.1 宏观与政策影响

• 防疫政策：中央政治局会议强调动态清零政策，抑制了市场对旺季需求的预期。
• 房地产需求：房地产相关数据（如商品房销售、新开工面积、竣工面积）表现较差，成为主要拖累因素。
• 基建需求：虽然万亿基建政策对铝需求有一定支撑，但主要集中在光伏、新能源汽车、白色家电、特高压等已预期增长的领域，实际贡献有限。

3.2 微观需求

• 终端需求：疫情导致供需双杀，下游企业开工率下降，部分区域如华东地区需求较弱。
• 升贴水变化：巩义升水大幅回落，佛山和无锡地区略有好转，但整体仍受疫情压制。
• 库存变化：国内铝锭及铝棒库存本周开始去库，主要由巩义和佛山地区贡献，但需关注假期及周末前补库因素。

3.3 加工费与成本

• 加工费：由于基价下跌，加工费表现坚挺，但整体需求疲软。
• 成本端：氧化铝成本受能源及运输等因素支撑，处于较高水平；预焙阳极价格因石油焦上涨而上涨，预计5月份再涨700元/吨至7285元/吨。

4. 风险提示

• 供应风险：欧洲、印度等地能源危机可能加剧电解铝减产。
• 需求风险：疫情扩散可能进一步抑制需求。

关键信息

• 供应端：国内电解铝产能进入稳定释放阶段，海外新增产能较多但存在不确定性。
• 需求端：房地产需求疲软，基建政策对需求的支撑有限，疫情对需求预期造成持续压制。
• 成本端：煤炭价格受政策影响保持稳定，氧化铝和预焙阳极成本较高。
• 市场情绪：整体市场情绪悲观，空头趋势确立，但短期可能有反弹迹象。

总结

铝市场当前面临内外部双重压力，海外市场因美联储加息缩表情绪交易衰退，国内市场因防疫政策抑制需求。供应端呈现稳定放量趋势，而需求端受疫情和房地产拖累，整体疲软。技术面显示铝价有进一步下跌空间，但短期可能因超跌反弹出现波动。成本端整体稳定，但氧化铝和预焙阳极成本较高。建议维持逢高沽空策略，同时关注疫情和能源危机对供需的影响。