20231221-国联证券-格力电器-000651.SZ-收入业绩历史新高_高股息铸就安全边际_3页_308kb

格力电器 (000651) 2023年业绩分析总结

业绩概况

1. 根据业绩预告，格力电器2023年营业总收入预计为2050-2100亿元（同比增长78%-104%），归母净利润预计为270-293亿元（同比增长102%-196%），扣非归母净利润预计为261-278亿元（同比增长88%-159%），双双创历史新高，超市场预期。
2. 2023年第四季度业绩预计：营收492-542亿元（同比增长18%-30%），归母净利润69-92亿元（同比增长11%-48%），扣非归母净利润69-86亿元（同比增长27%-58%）。

收入与利润分析

1. 2023年公司整体收入超过2019年，业绩超过2018年，符合“双循环”发展格局，市场供给强劲。
2. 公司全年收入及利润表现良好，尽管下半年产业景气度回落，但整体增长超出预期。收入增长主要得益于价格、盾安并表和基数效应。
3. 公司前11个月内销出货份额仍位居行业第一，体现出稳固的市场地位。

高股息与安全边际

1. 股息率吸引力极高，按照每股≥2元或≥50%分红下限计算，当前股息率超过65%，为投资者提供良好的安全边际。
2. 格力作为专业空调龙头企业，稳健增长的确定性较高，长期受益于空调行业的稳健增长。

经营与未来展望

1. 2024年可能是公司份额触底回升的关键年份，渠道利润回表或带来增长看点。
2. 公司经历多次挑战（如收购失败、渠道改革等），但经营底蕴深厚，各项财务指标表现稳固。
3. 营收和利润预测稳健，2024年预计营业收入同比增速约为6%。

财务预测与估值

1. 营业收入预测（单位：亿元）：2023年：2055亿元（预计），2024年：2195亿元。
2. 归属于母公司净利润预测：2023年：280亿元，2024年：310亿元。
3. 估值：当前PE分别为62倍（2023E）和56倍（2024E），目标价4406元，对应2024年PE为80倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 国内需求下滑风险。
2. 原材料价格大幅上涨。
3. 空调行业价格竞争加剧。

关键数据摘要

1. 营收增长：2023年增速超78%，2024年预计增长6%。
2. 股息率：当前股息率高达65%，极具吸引力。
3. 市场表现因素：高分红、渠道改革、新增份额成为增长动力。