20240501-国投证券-格力电器-000651.SZ-盈利能力提升_股息率较高_6页_899kb

格力电器（000651SZ）公司快报总结

**报告机构：**国投证券股份有限公司
**投资评级：**买入-A
**6个月目标价：**5669元
**报告日期：**2024年5月1日

核心看点：

• 业绩强劲增长：

  • 2023年实现总营业收入20502亿元，同比增长78%；
  • 归母净利润2902亿元，同比增长184%。
  • 2024年一季度收入3660亿元，同比增长25%；归母净利润468亿元，同比增长138%。

• 盈利能力显著提升：

  • 2023年第四季度及2024年一季度归母净利率分别达到18.1%和12.8%，同比分别增长33和13个百分点；
  • 毛利率同比分别提升70和20个百分点，主要得益于规模效应、产品结构优化、降本增效及海外自主品牌占比提升（海外自主品牌占比于2023年提升至约70%）。

• 增长驱动力：

  • 需求回补：受疫情影响积压的需求在2023年下半年集中释放；
  • 低基数效应：2022年同期基数较低；
  • 海外拓展：外销业务成为增长重要引擎，2023年下半年外销收入同比增长267%。

• 现金流表现：

  • 经营性现金流有所分化，受销售节奏和回款影响较大。

• 股息率高：

  • 公司拟向股东每10股派发23.8元现金红利，合计派发现金1314亿元；
  • 股息率约为57%，处于较高水平。

投资建议与估值：

• 维持“买入-A”评级；
• 预计2024-2026年EPS分别为5.67元、6.01元、6.60元；
• 基于2024年盈利给予10x PE估值，对应目标价5669元。

风险提示：

• 原材料价格大幅波动；
• 房地产景气下行风险；
• 外贸环境恶化风险。

本报告仅供客户使用，投资者决策需结合市场变化及自身判断。