20220126-国信证券-格力电器-000651.SZ-事件快评_明确分红强化信心_稳分红+高股息带来稳回报_7页_1mb

报告摘要

格力电器于2022年1月26日发布《未来三年股东回报规划（2022年-2024年）》，明确每年进行两次利润分配，累计现金分红不低于当年净利润的50%，此举旨在稳定市场信心，增强股东回报预期。

分红规划明确，增强市场信心
- 公司制定明确的分红政策，有助于提升投资者信心。
- 2021年预计股息率在5%以上，远高于沪深300的平均水平（1.8%），具备较好的投资性价比。
空调业务持续领先
- 2021年内销出货量达3165万台，同比增长6.82%，高于美的空调的2818万台（+9.95%）。
- 外销出货量1109万台，同比增长3.84%，行业排名靠前。
价格调整策略有效
- 在原材料价格回调背景下，公司通过调结构提价策略，维持了较高的销售均价，线上提升17%，线下提升7%，推动盈利能力稳定。
回购股份逐步注销，支撑股价
- 公司累计回购270亿元，合计5.24亿股，其中2.83亿股尚待注销，将对公司股价形成支撑。
- 若按50%分红比例计算，2021年股息率将达5.2%，高于历史平均水平。
长期增长潜力显著
- 空调主业持续扩展，同时在冰洗、智能装备、新能源、半导体等领域实现突破，为未来增长提供动力。
- 公司盈利预测略下调，预计2021-2023年归母净利润分别为228亿、267亿、297亿，对应PE分别为10.1X、8.6X、7.7X，维持“买入”评级。

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	PE 2023E	PB 2020	PB 2021E	PB 2022E	PB 2023E
000333.SZ	美的集团	买入	75.85	3.87	4.10	4.62	5.02	20	18	16	15	4.5	4.5	4.3	4.3
000651.SZ	格力电器	买入	38.89	3.69	3.86	4.51	5.02	11	10	9	8	2.0	1.8	1.6	1.5
600690.SH	海尔智家	买入	29.20	0.98	1.40	1.64	1.86	30	21	18	16	4.3	4.3	4.2	4.1

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	3.69	3.86	4.51	5.02
每股红利	2.37	1.93	2.26	2.51
每股净资产	19.15	21.41	23.66	26.17
ROIC	15%	18%	22%	25%
ROE	19%	18%	19%	19%
毛利率	27%	27%	28%	28%
EBIT Margin	13%	14%	15%	15%
EBITDA Margin	15%	15%	16%	16%
净利润增长率	-10%	3%	17%	11%
P/E	10.6	10.1	8.6	7.7
P/B	2.0	1.8	1.6	1.5
EV/EBITDA	15.1	14.1	12.6	11.9