20221114-南华期货-聚酯产业链数据周报_56页_2mb

南华期货聚酯产业链数据周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体情绪有所回暖，PTA、MEG和聚酯价格出现反弹。宏观情绪的改善以及原油价格的上涨成为主要推动因素，但产业链整体需求依然偏弱，主要受国内疫情压制影响。报告指出，当前估值较低，不建议单边做空，而应关注产业链中潜在的反弹机会。

主要观点

1. 宏观情绪与成本支撑

• 宏观情绪转暖：国内疫情政策的“打折”带来市场情绪改善，带动聚酯板块反弹。
• 成本端支撑：原油价格大幅反弹，柴油供应端缺乏弹性，成本支撑依然有力，预计短期内油价将宽幅震荡。
• 产业链利润压缩：尽管成本端支撑，但弱需求导致产业链利润持续压缩，市场行情呈现“鸡肋”状态。

2. PTA板块

• 供应端缓解：恒力PX装置重启，盛虹装置即将开车，原料供应问题逐步缓解。
• 加工费低位：PTA加工费持续处于低位，但短期估值有所支撑，建议逢低买入。
• 装置变动：中泰120万吨PTA装置提负，英力士235万吨装置降负，逸盛大连装置负荷7成。
• 未来产能：2022年新增产能计划包括恒力惠州6、7期、桐昆嘉通2期、盛虹石化等，预计总产能增加至660万吨。

3. MEG板块

• 供应端增加：油制EG受成品油出口影响，开工率提升；煤制EG供应增量在陕西榆林，60万吨已稳定运行，后续120万吨装置试车进度超预期。
• 需求端疲软：聚酯需求稳步下降，预计11-12月乙二醇将出现累库。
• 装置变动：浙石化超负荷运行，恒力9成偏下；榆林煤制装置稳定运行，关注剩余60万吨开车进度。
• 市场情绪：EG短期低估值反弹，但产业链无利多因素，建议观望。

4. 聚酯板块

• 负荷下降：本周聚酯负荷79.5%，长丝负荷64.8%，短纤负荷83.5%。
• 库存去化：成品库存继续去化，但下游织造订单天数下降至11.83天，表明需求疲软。
• 出口情况：聚酯出口量和长丝出口量有所下降，但部分产品如PF出现反弹。

5. 纺织行业

• 订单天数：终端织造订单天数为11.83天，环比下降0.06天，同比大幅下滑。
• 开机率：江浙地区织机开机率降至52%，进一步显示需求疲软。
• 出口数据：纺织品出口交货值、服装出口、纺织服装出口占比等数据均呈现下降趋势。

关键信息

1. 产业链利润分布

• PTA：加工费低位，但短期估值有所支撑。
• MEG：油制利润下降，煤制利润进一步恶化。
• 聚酯：整体利润受弱需求压制，但部分产品如PF出现反弹。

2. 库存与备货天数

• PTA库存：期末库存维持在245.87吨左右。
• MEG库存：港口库存持续上升，预计11-12月累库。
• 聚酯备货天数：MEG聚酯备货天数为15.20天，PTA备货天数未提供。

3. 未来产能展望

• PTA：2022年新增产能约660万吨，主要集中在恒力、盛虹、桐昆嘉通等企业。
• MEG：2022年新增产能约880万吨，包括煤制和一体化装置。
• 聚酯：2022年新增产能约715万吨，主要集中在涤纶长丝、短纤、瓶片等领域。

结论与建议

• PTA：短期可逢低买入，中期关注原油-TA价差。
• MEG：短期低估值反弹，但产业链无明显利多，建议观望。
• 聚酯：整体需求疲软，但情绪回暖带来估值修复机会，短期可关注PF反弹。
• 纺织行业：订单天数和开机率下降，出口数据疲软，预计短期内仍将承压。

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