20180114-中泰证券-钴_拾级而上_成本_需求正反馈_钴价再创新高；关注刚果（金）新矿业法_14页_735kb

有色金属市场周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月上旬有色金属市场行情，重点关注钴、锂及其他小金属的价格变动、下游需求情况、政策影响及投资建议。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 钴价持续上涨：MB低级钴上涨1.9%，高级钴上涨1.8%，价格分别达到36.7美元/磅和37.4美元/磅。钴精矿上涨1.2%至26.2美元/磅，金属钴上涨1.8%至565.0元/公斤。四氧化三钴上涨3.3%至403.5元/公斤，硫酸钴上涨1.8%至11.35万元/吨。
• 锂价走势分化：氢氧化锂价格保持坚挺，电池级氢氧化锂价格为153.5元/公斤，工业级为143.5元/公斤。碳酸锂价格回落，工业级碳酸锂下跌1.0%至148.5元/公斤，电池级碳酸锂下跌1.5%至161.5元/公斤。
• 其他小金属表现：氧化镨钕价格先涨后跌，金属锗价格继续看涨，钼、钨、钒、钛等小金属价格均有所上涨，但部分品种如二氧化锆价格略有回落。

二、下游需求情况

• 新能源汽车持续增长：2017年12月新能源汽车产销量分别为14.9万辆和16.3万辆，同比增长68.5%和56.8%。全年累计产销量分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增长53.8%和53.3%。
• 动力电池装机电量增长：12月动力电池装机电量为11.79GWh，同比增长43%。2017年全年装机总电量约36.4GWh，同比增长29%。乘用车装机电量增长显著，达到13.7GWh，同比增长50%。
• 市场趋势：新能源汽车发展势头强劲，乘用车占比继续提高，带动钴和氢氧化锂需求持续释放。

三、政策与成本影响

• 刚果（金）矿业法修订：出口钴矿的权利金税率由2%提升至5%，将导致钴企成本上升约1.56万元/吨，毛利率下降约2.55%。
• 政策对钴价支撑：由于刚果（金）在全球钴供应链中占主导地位，税率调整将使上游成本向下游转移，进一步支撑钴价上行。
• 铜成本影响有限：刚果铜矿税率提升对铜价影响较小，因铜矿供应占比仅为5%，且供需基本平衡，不利于铜钴矿企盈利。

四、产业链动态

• 雅化集团：澳洲参股公司CORE发现高品位锂矿，推动氢氧化锂供应。
• 华友钴业：拟与POSCO合资设立两家新能源材料公司，聚焦锂电前驱体和正极材料。
• 国轩高科：2018年一季度订单充足，动力电池产能预计达到13-14GWh。
• 其他合作与项目：力神/东风、沃特玛、妙盛动力等企业签署动力电池相关合作协议和采购订单，显示行业整合与产能扩张趋势。
• 政策推动：多地推动新能源汽车发展，如黑龙江允许新能源汽车走公交专用道且不限号，南昌建设三大新能源汽车基地等。

五、投资建议

1. 看好锂电材料板块：预计2018年新能源汽车产销将保持快速增长，三元电池比重提升，带动钴和氢氧化锂需求持续释放。
2. 核心标的推荐：
   • 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业
   • 锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团
3. 短期支撑因素：刚果（金）矿业法修订将提升钴成本，推动钴价上涨。
4. 中长期影响：政策变化可能对钴的中长期供给带来压力，需关注政策实施情况。

六、风险提示

• 宏观经济波动：可能对有色金属需求产生不利影响。
• 新能源汽车销量不及预期：可能导致钴、锂等材料需求下降。
• 原材料产能释放超预期：可能引发价格回落风险。

七、市场数据与图表说明

• 价格走势：图表1-9展示了钴、锂及其他小金属价格的周度涨跌幅情况，显示钴价持续走高，锂价波动，部分小金属价格稳中有升。
• 装机电量：图表14显示2017年动力电池装机电量增长明显，12月同比增43%。
• 个股表现：本周有色板块整体走强，但个股表现分化，如金贵银业涨幅较大，*ST众和跌幅明显。

八、重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户参考使用。报告内容基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。投资者需自行关注相关更新，谨慎决策。