20240516-浙商证券-航发动力-600893.SH-航发动力点评报告_2023年扣非归母净利润增长46_2024年一季度业绩创新高_6页_819kb

航发动力公司（600893）2023年业绩总结

航发动力发布2023年年报与2024年一季报，业绩表现强劲。

一、业绩概况

• 2023全年：营收437亿，同比增长1789%；归母净利润142亿，同比增长1217%，超额完成预算目标。
• 2024一季度：营收63亿，同比增长198%；归母净利润16亿，同比增长7604%，创季度历史新高。

二、业务分析

• 航空发动机业务：收入同比增长1817%，外贸出口转包收入增长1804%。
• 分支机构：
  • 黎明公司营收增长1916%；
  • 西航公司营收增长2112%；
  • 南方公司存续净亏损。

三、财务表现

• 盈利能力：
  • 毛利率1108%，同比提升0.26个百分点，受益于产品销量增加；
  • 净利率3.47%，同比下降0.17%，因附加税和财务费用增加；
  • 期间费用率为6.5%（同比下降0.31个百分点）。

四、经营情况

• 订单与库存：截至2023年末，合同负债119亿，预收款项下降；存货同比增长15%，显示下游需求旺盛。

五、未来展望

• 2024年目标：营业收入目标为498亿，同比增长14%。
• 行业对比：公司PE、PS等估值均低于行业平均，具有较强竞争优势。

六、投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为165亿、198亿、235亿，对应PE分别为57倍、47倍、40倍。公司是我国军用航空发动机龙头企业，同时受益于民用发动机国产化趋势。