20230502-浦银国际证券-用友网络-600588.SH-调整2023-24E预测及目标价_维持_买入__5页_1mb

浦银国际研究报告：用友网络（600588 CH）

调整2023-2024年预测及目标价

• 维持“买入”评级：基于公司在信创国产替代和行业领先地位的优势。
• 目标价调整：由原目标价26元人民币调整至26元人民币（具体目标价从数据中提取为26元，可能为调整后维持）。
• 2023-2024年收入预测：
  • 2023E收入114.65亿人民币，同比增长24%
  • 2024E收入139亿人民币，同比增长21%
• 估值：
  • 2023E预测P/S为80倍，调整目标价对应2024E P/S为66倍。

1Q23业绩概述

• 收入表现：1Q23总收入147亿人民币，同比增长15%，但低于市场预期51%。
• 毛利率下滑：毛利率同比下降45个百分点至44.6%，影响盈利能力。
• 净亏损扩大：归母净利润-40亿人民币，净利率-26.9%，虽较上年同期（-30.7%）有所收窄，但仍处于亏损状态。
• 云服务业务亮点：1Q23云服务收入95亿人民币，同比增长27%，占总收入64%；合同负载同比增长131%，订阅合同负债增长显著。

云业务进展

• 订阅增长：累计付费客户数达5978万，同比增长267%。
• 细分市场：大型企业云收入增长202%，中型企业增长648%，小微企业订阅收入增长315%。

投资风险与市场预期

• 风险因素：潜在竞争加剧、需求复苏不及预期。
• 股价表现：当前股价21.61元，目标价为26元，对应20%潜在涨幅；股价处于52周区间（16.28-28.82元）。

公司覆盖情况（数据部分）

• 附表显示券商对互联网行业重点公司评级及目标价，用友网络在该列表中评级为“买入”，目标价26元。

免责声明及权益披露

• 报告披露无利益关联，浦银国际未持有用友网络超1%股份，无显著投资银行业务或交易记录。
• 目前盈科国际分析师中赵丹维持“买入”评级，更新财务模型后目标价为26元。