20230516-浦银国际证券-微盟集团-02013.HK-调整2023-25E预测及目标价_维持_买入_评级_5页_869kb

📊 微盟集团（2013HK）研究报告分析总结

分析师评级与目标价：

• 维持“买入”评级，目标价调整至47港元，对应当前股价有约11%潜在升幅。

业绩恢复情况：

• 一季度业务快速恢复，SaaS订单同比增长约20%，广告毛收入同比增长58%至313亿元，广告需求强劲复苏。
• 1Q23员工薪酬同比下降约30%，经营亏损大幅收窄，经济复苏带动二季度业绩有望进一步提升。

公司行动与策略：

• 考虑回购债券或股份，择机回部分2021年发行的3亿美元可换股债券，或在公开市场回购股份。
• 2023年收入指引乐观，订阅收入增速预期20%（电商零售25%-30%），商家收入同比增长约40%，毛收入展望120-130亿。
• 降本增效策略持续推进，2023年预计经营亏损3-4亿元，上半年亏损3亿元以内，下半年可能接近盈亏平衡。

📈 财务预测与估值：

• 2023/24E收入预计同比增长25%/22%至23亿/28亿。
• 估值调整至47港元目标价，对应2023/24E年47x/38xP/S。

🛡️ 投资风险：

• 宏观经济复苏不及预期，客户留存不及预期。

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