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用友网络2023年03月25日点评报告总结

核心内容

用友网络作为国产信创领域的领航企业，正持续推进云转型战略，强化其在企业服务市场的领先地位。公司2022年营业收入为92.62亿元，同比增长3.7%，但归母净利润同比下降69.0%，主要受到收入增速放缓和战略投入增加的影响。

主要观点

1. 云服务业务高速增长，收入结构持续优化

• 云服务与软件业务收入达92.01亿元，同比增长6.5%。
• 云服务业务收入为63.53亿元，同比增长19.4%，占总营收的68.6%，较去年同期提升9个百分点，成为公司主要收入来源。
• 云服务相关合同负债达19.2亿元，同比增长21.5%；订阅相关合同负债达13.2亿元，同比增长55.8%。
• 云服务ARR（年度经常性收入）为20.4亿元，同比增长23.8%。
• 新增云服务付费客户13.32万家，累计付费客户数达57.15万家，同比增长30.4%。

2. 分层经营策略成效显著

• 公司在企业客户市场实现“云+软”收入80.78亿元，同比增长9.6%。
• 大、中、小微企业客户收入分别增长6.5%、25.8%、15.0%，其中云服务收入分别同比增长17.6%、60.6%、47.2%。
• 大型企业市场：新增一级央企签约16家，累计签约一级央企27家，包括中国融通集团、国家管网集团、中国电子、鞍钢集团等。
• 中型企业市场：YonSuite 2022年新增付费客户近7,000家，合同签约金额同比增长翻番；U9 Cloud新增客户及项目签约金额均翻倍增长；U8 Cloud成功签约超过400家城投客户及山东泉兴能源、双登电缆、山东源润石化等数百家知名企业和公共组织。
• 小微型企业市场：畅捷通在阿里云、华为云市场销量领先，新增付费企业用户数达10.6万，累计达50.3万。

3. 用友BIP3引领智能化转型

• 2022年8月发布的用友BIP3具有智能化优势，助力企业应用AI技术。
• BIP3平台技术、应用架构、业务服务、生态体系和用户体验全面创新，拥有5项首创或领先技术、6大领先应用架构和465项创新服务。
• 拥有超600个核心专利和超1,400个软件著作权。
• 提供4,343个API接口，平均日调用量超1,523万，每日请求数超13亿。
• BIP3构建了超2,300个企业服务应用模型、超70个主题化AI大模型、超1,000个开箱即用机器人，覆盖财务、人力、采购、制造、营销等业务领域。

4. 研发投入持续加大，构建领先聚合型企业服务生态

• 2022年研发投入达29.30亿元，同比增长24.5%，占营收的31.6%。
• 截至2022年末，公司员工总数为25,383人，研发人员占比达35.7%。
• 基于YonBIP平台，公司已构建完善的ISV生态体系，ISV伙伴数量近2,500家。
• 专业服务伙伴已达419家，生态业务收入同比增长超150%。

关键信息

投资评级

• 投资评级：买入（维持）

财务预测

财务摘要

• 2022年营业收入：92.62亿元，同比增长3.7%。
• 归母净利润：2.19亿元，同比下降69.0%。
• 扣非归母净利润：1.46亿元，同比下降63.9%。
• 股票收盘价：25.99元。
• 总市值：892.34亿元。
• 总股本：34.33亿股。

财务比率

风险提示

• 宏观经济影响下游开支。
• 信创国产化推进不及预期。
• 市场竞争加剧。

结论

用友网络通过持续的云转型和分层经营策略，显著优化了其收入结构，并在信创国产化替代领域取得良好进展。公司加大研发投入，构建了领先的企业服务生态，同时其用友BIP3平台具备智能化优势，推动企业应用AI技术。尽管2022年净利润大幅下滑，但公司未来增长潜力较大，盈利预测显示归母净利润有望显著回升，因此维持“买入”投资评级。