20211213-红塔证券-电源设备与高低压设备月报_行业热度回落_光伏设备前三季度业绩领先_11页_1mb

证券研究报告总结：电源设备与高低压设备行业定期报告

投资评级

• 投资评级：中性
• 定义：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间

核心内容概述

本报告分析了2021年11月电源设备与高低压设备行业的市场表现、企业盈利情况及行业事件，指出行业热度有所回落，但部分细分领域仍保持增长态势。光伏设备因硅料价格上涨和市场预期变化成为跌幅最高的板块，而储能设备、线缆部件及其他、综合电力设备商等板块表现较好。

主要观点

市场表现

• 11月行业涨幅：电源设备与高低压设备行业整体涨幅较低，其中线缆部件及其他板块涨幅最高（19.67%），储能设备（9.24%）、综合电力设备商（7.58%）等板块涨幅较好。
• 光伏设备表现：11月光伏设备跌幅最大（-7.77%），未能延续10月的高涨幅。
• 低压设备：11月跌幅为-5.88%，市场关注度下降。
• 个股表现：涨幅前十的个股主要集中在储能设备、线缆部件及其他、光伏设备板块，跌幅前十则以光伏设备为主。

行业盈利情况

• 光伏设备企业：收入增速普遍较高，如上机数控（289.71%）、奥特维（118.53%）、大全能源（177.16%）等，但部分企业如海优新材、帝科股份毛利率下滑，导致利润增速较低。
• 线缆企业：日丰股份（113.59%）、起帆电缆（103.38%）收入增长显著，但毛利率下滑，利润增速不如收入增速。
• 风电设备：海力风电（100.33%）收入增长高，但受风电“抢装潮”影响，未来增长可能放缓。

电气设备指数

• PE处于高位：截至11月末，电气设备指数PE达到70X，处于历史较高水平，表明市场对行业未来盈利的预期偏乐观。

关键信息

市场趋势

• 11月市场关注点从“新能源+储能”转向储能、电网基础建设。
• 光伏装机不达预期，但产业链龙头仍表现亮眼，市场对其未来仍有信心。

行业事件点评

1. 光伏项目开工：三季度以来，国内光伏项目开工容量超63.8GW，显示行业仍具发展潜力。
2. 全球可再生能源增长：2020年全球可再生能源装机增长超10%，中国煤炭消费占比下降至56.8%，能源结构持续优化。
3. 国家能源局政策：下放“源网荷储”和“多能互补”项目审批权限，鼓励各地推进项目，优先考虑脱贫地区。
4. 新能源参与市场交易：国家提出有序推动新能源参与市场交易，强调电力市场体系改革和新能源发展。

风险提示

• 光伏装机不及预期
• 硅料价格持续上涨，挤压组件企业利润
• 下游电站装机企业持观望态度，可能影响整体需求

行业展望

• 光伏行业：预计2022年走势向好，但需关注硅料价格波动及装机预期。
• 电网建设：作为新型电力系统的重要组成部分，特高压、智能变电站、柔性直流技术等领域值得关注。
• 储能设备：市场关注度提升，或成为未来重点发展方向之一。

行业重点企业表现（前三季度）

图表说明

• 图1：2021年10月和11月申万电源设备与高低压设备三级行业指数涨跌幅
• 图2：2016年-2021年10月光伏当年新增装机
• 图3：2016年-2021年10月风电当年新增装机
• 图4：电气设备行业指数近两年PE-Band

总结

本报告指出，11月电源设备与高低压设备行业整体热度回落，光伏设备成为跌幅最高的板块，而储能、线缆、中压设备等细分领域表现较好。从企业盈利来看，光伏产业链企业收入增长显著，但部分企业因毛利率下滑影响利润增速。同时，全球可再生能源装机增长趋势明确，中国新能源发展面临结构性调整，电网建设及储能技术成为未来关注重点。行业整体投资评级为中性，需关注硅料价格波动及光伏装机预期变化。