20230511-山西证券-阳光电源-300274.SZ-业绩表现亮眼_光储业务持续领先_5页_414kb

阳光电源（300274SZ）研究报告总结

核心数据

• 公司评级：买入-A（首次覆盖）
• 主要财务表现：
  • 2022年营收4026亿元，同比增长668%；净利润359亿元，同比增长1270%
  • 2023年Q1营收1258亿元（同比增长1754%），净利润151亿元（同比增长2669%）

业务亮点

• 光伏逆变器：全球出货量77GW（同比增长638%），毛利率332%，市场占有率稳居第一。
• 储能系统：2022年出货77GWh（同比增长2227%），毛利率232%；预计2023年实现翻倍增长。
• 新能源电站：2022年营收1160亿元（同比增长199%），境外合作超4GW，电站建设规模达3.1亿千瓦。

财务预测

• 未来三年：
  • 归母净利润：2023E（688亿，+915%）｜2024E（919亿，+336%）｜2025E（1104亿，+201%）
  • PE估值：2023E（42倍）→ 2024E（37倍）→ 2025E（148倍）

风险提示

• 政策变动
• 原材料短缺
• 需求不及预期
• 竞争加剧