2025年二季度私募策略表现回顾及2025年三季度展望_26页_7mb

第二季度私募策略及大类资产表现回顾与展望

一、 第二季度回顾

1. 股票市场

   • 二季度A股市净率处于历史低位，整体估值优势显著，但内部结构分化延续。防御性板块受风险事件影响占优，随后风险偏好回升，成长与红利策略交替表现。
   • 成长风格表现相对较差，价值风格维持强势，但大小盘风格再创新低，小盘股在宽松流动性下表现突出。

2. 量化策略

   • 中证500等宽基指数表现优异，带动量化选股策略超额收益扩大。市场中性策略因贴水扩大受益，指数增强策略在低估值中小市值方向表现较好。

3. 商品市场

   • 分化严重，贵金属、化工品等受多空因素交叠影响较大，工业品和农产品表现相对分化。趋势策略与CTA表现较好，波动率下降中有所收益。

4. 可转债市场

   • 需求旺盛、供给偏紧，估值持续上升。强赎事件增多，策略盈利能力提升，同时需关注信用风险。

5. 私募策略表现

   • 二季度私募整体正收益，量化多头、主观套利、指数增强等表现更为突出，主观趋势和债券策略亦表现较好，策略间相关性上升，CTA策略相关性下降。

6. 大类资产配置情况

   • 股市估值处于极低水平，小市值、中盘股表现较好，小盘股仍具弹性，库存和利率等因素构成风险。

二、 2025年第三季度展望

1. 宏观政策方向明确

   • 财政与货币政策争取协同发力，扩大内需、稳定经济增长为主要目标。预计政策趋于积极，节奏加快应对高通胀与经济下行压力。

2. 资金面与估值环境

   • A股估值水平具备吸引力，回购规模加大和增量资金注入传递信心，但需应对估值分化带来的风险。海外市场波动增加，关注资产配置多元化。

3. 股票建议：

   • 由价值渐转向成长，推荐中证500指增、股票+CTA策略。关注科技、新材料及产业升级受益板块，防御性板块维持低估值。

4. 债券：

   • 利率预期变动有限，短久期策略为佳，避免长端利率放大风险，期限利差压缩后信用利差保持低位，可适度增配短久期信用债。

5. 商品方面：

   • 波动放大仍将持续，CTA策略为重要补涨选择。黄金、铜、铝、黑色金属具备结构性行情机会。

三、 风险提示

尽管近期政策对冲较为积极，但地产、全球经济增速放缓、通胀超预期、地缘风险仍为待解问题，需保持谨慎。

注：摘要基于报告核心内容整理，具体策略和数据参考原报告。