2020年下半年私募基金投资策略报告：多策略夯实基础，适度提升积极性_29页_3mb

2020年下半年私募基金投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年下半年私募基金的投资策略，结合宏观经济环境、资产配置效率和具体策略表现，提出了股票、量化、固收和宏观期货等不同策略的投资建议。

主要观点

• 股票投资策略：应重视选股能力，长期投资与灵活风格相结合。A股市场具备良好的中长期投资价值，建议配置具备中长期把握能力及灵活操作能力的管理人。
• 股票量化策略：运行环境利好，策略收益有望提升。贴水问题缓解，市场活跃度改善，因子有效性增强，建议关注策略丰富、研发能力强的管理人。
• 固定收益策略：债券市场机会有限，建议严选固收策略私募。市场环境趋于震荡，应关注管理人的中长期业绩和风控能力。
• 宏观期货策略：趋势利好量化CTA，建议配置一定的量化CTA策略。虽然存在短期波动风险，但与股票和债券策略相关性较低，有助于提升投资组合的多样化效果。

关键信息

一、宏观经济分析

• 经济复苏：2020年上半年受疫情影响，经济显著下行，但二季度开始边际改善，制造业PMI回升，经济活动逐步恢复。
• 政策环境：国内扩大内需政策加速落地，财政和货币政策支持经济复苏，流动性相对充裕。
• 全球经济：欧美国家逐步复工复产，但海外需求恢复仍需时间，中美关系不确定性可能影响市场情绪。

二、资产配置效率分析

• 市场波动与分化：各类资产之间波动加大，分化轮动始终存在，有利于组合投资。
• 策略稳定性：量化对冲策略和期货宏观策略表现稳定，尤其在2018年底以来，收益稳定性显著提升。
• 等权重组合：等权重组合在降低风险和回撤方面表现良好，三年期累计回报达25.25%，优于上证指数。

三、私募基金投资建议

3.1 股票投资策略

• 市场趋势：业绩回升、资金流入、政策加持，A股市场具备中长期吸引力。
• 政策环境：内需扩张和货币宽松是主要驱动力，扩大内需政策加速落地，消费和基建是重点配置方向。
• 行业配置：建议关注内需板块，如消费（医药、食品、饮料）、科技（5G、软件、互联网）和基建（建材、建筑、机械）。
• 管理人推荐：彤源、泓澄、石锋、易同、泰旸、诚盛、汐泰、弘尚、于翼、沣京等管理人具备较强的中长期投资能力。

3.2 股票量化策略

• 策略环境：贴水问题缓解，市场活跃度提升，因子有效性增强，整体环境利好量化策略。
• 管理人推荐：因诺、明泫、鸣石、幻方、灵均、衍复、衍盛、天算、天演、稳博等管理人策略较为丰富，研发能力强。

3.3 固定收益策略

• 市场环境：债券市场机会有限，趋于震荡，应严格筛选管理人。
• 管理人推荐：建议关注具备较强风控能力和中长期业绩表现的管理人，如通过综合评估其资本实力、固收平台优势和信评能力进行选择。

3.4 宏观期货策略

• 市场趋势：需求带动价格反弹，量化CTA策略受益于经济复苏。
• 管理人推荐：黑翼、思勰、汇艾、宽投、千象、牧鑫等管理人可关注，主观宏观策略建议关注凯丰、泓湖等。

风险提示

• 疫情不确定性：国内外疫情可能带来市场波动。
• 经济增速下滑：可能影响股票市场表现。
• 中美关系：存在不确定性，可能影响企业投资意愿和利润率。

管理人分析

长期价值投资管理人

• 彤源：注重基本面研究，坚持价值投资理念，持股集中，注重中长期价值。
• 泓澄：基于价值的趋势投资，注重商业模式和行业空间，投资策略多样化。
• 石锋：研究驱动的成长价值投资，关注政策导向和行业基本面。
• 易同：追求绝对收益，注重风险收益比，适度对冲。
• 泰旸：理性深入的价值投资，关注低估值高成长公司。
• 诚盛：以绝对收益为目标，注重基本面研究和回撤管理。
• 汐泰：核心团队来自公募，关注长期成长性行业，如消费、科技、高端装备。
• 弘尚：注重基本面研究，关注必须消费和传统基建，预测未来风格更均衡。
• 于翼：主观股票策略，注重企业内在价值和成长空间。
• 沣京：注重基本面研究，结合自上而下和自下而上的策略，追求绝对收益。

短期灵活操作管理人

• 大朴：灵活控制仓位，注重市场情绪和资金流动性。
• 沣杨：左侧交易，注重行业基本面和成长型公司。
• 汉和汉华：注重企业价值，长期持有，强调低风险高确定性。
• 磐耀：以价值为本，注重大周期择时和产业链数据。
• 盘京：稳健兼具进取，注重投研和灵活交易策略。

行业配置偏好

• 超配行业：食品饮料、医药生物、计算机、化工、传媒、公用事业、交通运输。
• 低配行业：银行、非银金融、电子等。
• 未来机会：内需板块（消费、基建）、科技板块（5G、软件、互联网）和高端装备（新能源汽车、工业制造、建材及化工）。

投资组合建议

• 等权重组合：综合各类策略，降低风险，提升风险收益配比。
• 中长期投资：关注具备选股能力的管理人，如彤源、泓澄、石锋、易同、泰旸、诚盛、汐泰、弘尚、于翼、沣京等。
• 短期灵活配置：关注大朴、沣杨、汉和汉华、磐耀、盘京、名禹、趣时、易鑫安等管理人。

结论

2020年下半年，A股市场具备良好的中长期投资价值，私募基金应结合市场趋势和策略表现，配置股票主动策略和量化策略，关注具备选股能力和灵活操作的管理人。同时，需警惕疫情、经济增速下滑和中美关系等风险因素，合理配置不同资产，提升投资组合的多样化和稳定性。