2021年二季度私募基金投资策略报告：组合布局，静待花开-20210513-国金证券-24页_2mb

2021年二季度私募基金投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年二季度私募基金的投资策略，涵盖股票主动策略、股票量化策略、固定收益策略和期货宏观策略，同时提供了宏观经济分析与资产配置效率评估，最后提出了具体的投资建议和管理人推荐。

主要观点

股票主动策略

• A股在中长期全球资产配置中仍具吸引力，但短期预计以震荡波动的结构性行情为主。
• 建议关注具备选股能力、操作风格灵活的管理人，如聚鸣、丹羿、汉和汉华、盘京、大朴、华夏未来、弘尚、磐耀。
• 长期来看，关注价值型管理人，如淡水泉、仁桥、丰岭、观富等，以把握低估值行业板块的反转机会。

股票量化策略

• 市场多空因素交织，整体环境有转好迹象，但因子有效性提升有限。
• 建议关注策略较为丰富、研发能力强的管理人，如因诺、进化论、鸣石、灵均、幻方、天演、国富、赫富。
• 市场风格转向中小盘个股，有利于量化策略捕捉更多个股机会。

固定收益策略

• 利率小幅上行概率加大，可适当介入。
• 建议以固定收益策略为主，搭配股票打新等复合策略，但应相对低配。
• 债券市场机会有限，需关注利率曲线变化对银行和保险等顺周期板块的影响。

期货宏观策略

• 脉冲行情概率加大，建议关注中短周期策略，如短周期趋势策略、套利策略、量化基本面策略等。
• 建议关注风险收益比，配置一定的量化CTA策略以平衡组合波动。

关键信息

宏观经济分析

• 2021年一季度实际GDP同比增长18.3%，名义GDP同比增长21.2%，增速基本符合预期。
• 2021年全年实际GDP预计增长9%，经济结构有望继续优化。
• 制造业投资和消费增长动能加强，货币政策维持稳健，预计以稳为主。
• 外贸高增主要由全球经济复苏带动，但出口韧性有所下降。
• 政治局会议强调稳增长与调结构并重，政策不急转弯，市场环境逐步向好。

资产配置效率分析

• 不同策略间收益节奏和风险水平存在明显差异，为组合配置提供了差异化空间。
• 等权重组合在三年期表现良好，风险收益配比优于单一市场。
• 量化对冲和期货宏观策略收益稳定性较高，适合降低回撤风险。

投资建议与管理人推荐

股票主动策略

• 推荐管理人：名禹、少薮派、同犇、彤源、中欧瑞博、泰旸、世诚等。
• 投资主线：
  • 低估值主线：银行、保险等，具有较高的安全边际。
  • 困境反转主线：航空、机场、酒店、旅游等，受益于疫苗普及和疫情好转。
  • 顺周期主线：有色、化工等，受益于供需错配和经济复苏。
  • 中长期主线：消费、科技，具备高质量成长和核心竞争力。

股票量化策略

• 推荐管理人：因诺、进化论、鸣石、灵均、幻方、天演、国富、赫富等。
• 投资建议：
  • 耐心等待市场盘整，关注策略丰富、研发能力强的管理人。
  • 市场风格转向中小盘个股，有助于提高阿尔法收益。

固定收益策略

• 投资建议：利率小幅上行概率加大，可适当配置，但需注意债券市场机会有限。
• 推荐策略：以固定收益为主，搭配股票打新等复合策略。

期货宏观策略

• 投资建议：关注中短周期策略，如短周期趋势策略、套利策略等。
• 推荐管理人：黑翼、宽投、大象、象限、涵德、凯丰、半夏等。
• 风险提示：业绩波动风险加大，需关注产品风险收益比。

风险提示

• 国外疫情超预期、经济复苏不达预期、货币政策退出过快等可能引发股票市场大幅波动。

结论

• A股市场将呈现震荡波动的结构性行情，建议多维度综合布局。
• 量化策略和固定收益策略在当前市场环境下仍具备配置价值，但需关注其风险与收益的平衡。
• 港股市场具备稀缺性优势，尤其在新经济领域，配置价值依然存在。
• 量化投资虽面临挑战，但仍有获取超额收益的空间，需关注策略丰富性和研发能力。