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国瓷材料（300285）2022年Q1业绩及投资分析总结

核心内容

国瓷材料于2022年4月25日发布2022年第一季度报告，数据显示公司营业收入和归母净利润均实现同比增长，尽管环比有所波动。公司当前价格为31.31元，市值为31,429.30百万，流通市值为24,681.57百万。公司发布股份回购公告，回购520万股，金额2.00亿元，彰显管理层对公司未来发展的信心。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年Q1实现8.37亿元，同比增长34.78%，环比降低5.84%。
• 归母净利润：实现2.08亿元，同比增长11.94%，环比增长7.48%。
• 扣非后归母净利润：实现1.87亿元，同比增长15.06%，环比增长22.48%。
• 净利率：为25.13%，同比降低5.95个百分点，环比增加2.14个百分点。
• 经营现金流：净额为-0.32亿元，同比增加58.82%，环比减少109.97%。

各业务板块发展

• 电子材料板块：收入持续增长，毛利率稳定在45%至48%之间。
• 催化材料板块：收入增长显著，毛利率有所波动。
• 生物医疗板块：表现稳健，毛利率较高。
• 建筑陶瓷材料板块：毛利率较低，但整体贡献稳定。

技术突破与市场前景

• 公司在陶瓷球制备技术上取得突破，打破国外垄断，市场占有率不断提升。
• 随着新能源汽车的发展，陶瓷球材料需求有望加速增长，公司具备技术优势。

关键信息

产能扩张计划

• MLCC介质材料：产能将从2500吨/年增至15000吨/年，以满足下游需求。
• 高纯超细氧化铝及勃姆石材料：计划三年内产能分别达到3万吨/年和10万吨/年。
• 铈锆固溶体：扩建项目预计年内陆续释放产能。

投资评级与估值

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2022年：归母净利润10.89亿元，PE为28.86。
  • 2023年：归母净利润14.39亿元，PE为21.84。
  • 2024年：归母净利润17.38亿元，PE为18.08。
• 估值指标：
  • P/B：从7.44降至3.14。
  • P/S：从13.52降至4.93。
  • EV/EBITDA：从36.99降至12.64。

财务指标

• ROE：预计从14%提升至17%。
• 资产负债率：预计从22%降至18%。
• 流动比率：预计从4.87提升至5.81。
• 速动比率：预计从4.00提升至4.94。

风险提示

• 疫情引发市场大幅波动风险。
• 国六标准执行不及预期。
• 公司整合未达预期。
• 下游需求增速不及预期。

投资建议

公司各项业务稳步推进，未来成长可期，且通过股份回购显示管理层对公司发展的信心。预计未来三年公司盈利持续增长，估值逐步下降，具备良好的投资价值。建议投资者关注公司产能扩张带来的盈利增量及技术突破带来的市场机遇。