20230418-德邦证券-国瓷材料-300285.SZ-2022年收入逆市增长_多点纵向延伸彰显长期投资价值_4页_827kb

公司财务表现与业务概况
国瓷材料（300285SZ）2022年年报显示，营收31.67亿元，同比增长0.2%；净利润4.97亿元，同比下降37.49%。毛利率从45.0%降至34.9%，净利率从13.8%降至8.4%。传统业务中，电子材料板块受MLCC粉体需求疲软拖累，收入下降3.69%，但MLCC景气触底回暖有望拉动增长。生物医疗材料增长8.5%，精密陶瓷及新能源板块多点突破。预计2023至2025年营收和净利润年增长率分别为86.0%、353.0%和290.0%，对应PE倍数分别为41、29和22。

战略与发展
公司加速国际化，在韩国、美国等地布局口腔修复业务，2022年海外增长缓解国内压力。重点收购赛创电气100%股权，延伸陶瓷基板产业链，受益于其快速增长的市场规模和国产替代需求。此外，成功回购股份用于员工激励，彰显长期信心。

投资建议
维持“买入”评级，基于MLCC粉体需求回暖和multiple业务增长潜力。2023-2025年预计每股收益0.72元、1.02元、1.33元，风险包括下游需求不及预期和产品价格波动。

风险提示
需求疲软、价格波动、项目推进等潜在风险可能影响公司表现。