20221030-光大证券-建材_建筑及基建公募REITs周报_三季报陆续披露_建材板块底部渐明_基建景气兑现_19页_1mb

行业研究总结：建材、建筑及基建公募REITs周报（10月22日-10月28日）

核心内容

本周建材板块受到地产需求疲软和原材料价格高位的双重压力，整体表现承压，而建筑央企则因基建发力，基本面保持强劲。同时，防水新规出台，推动行业需求和集中度提升。此外，基建投资持续升温，房地产销售降幅收窄，市场预期进一步回暖。

主要观点

建材板块表现

• 三季报披露：建材企业普遍录得负增长，主要受地产需求疲软和原燃材料价格高位影响。
• 细分行业表现：
  • 水泥：全国PO42.5水泥均价为478.94元/吨，环比上涨0.37%；出货率67.33%，库容比68.31%，均环比下降。
  • 玻璃：现货价格1,690元/吨，环比下跌0.06%；库存环比上升1.43%。
  • 玻纤：直接纱和电子纱价格保持稳定，市场需求有所回升。
  • 陶瓷：本周跌幅最大，为-12.09%，可能与行业周期和需求疲软有关。

建筑板块表现

• 三季报披露：建筑央企业绩稳健，部分地方国企和钢结构企业表现分化。
• 细分行业表现：
  • 建筑央企：中国建筑、中国电建等表现良好，部分公司订单和产量环比改善。
  • 地方国企：四川路桥涨幅显著，山东路桥则有所下滑。
  • 钢结构企业：鸿路钢构、精工钢构等表现优于其他企业，市场对其业绩弹性给予积极预期。

基建与地产政策影响

• 9月基建投资：广义基建增速达16.3%，其中电热燃气及水行业增速达34.5%，交通运输、仓储和邮政业增速为13.3%，水利公共设施增速11.6%。
• 地产销售：9月地产销售面积同比增速收窄至-15.4%，投资增速-10.9%，政策持续发力，市场有望进一步回暖。
• 政策支持：政策性开发性金融工具额度增加，专项债限额使用，推动基建投资持续升温。

关键信息

防水新规

• 新规内容：对不同使用环境下的防水设计工作年限有明确要求，提升产品性能标准。
• 影响：预计增加单位施工面积防水材料用量，推动行业需求和集中度双升。
• 受益企业：东方雨虹、北新建材、科顺股份、凯伦股份等。

投资建议

• 建材板块：
  • 重点推荐：旗滨集团、金晶科技（浮法玻璃）、鲁阳节能（新材料）。
  • 弹性标的：东方雨虹、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、科顺股份等。
• 建筑板块：
  • 重点推荐：鸿路钢构（订单和产量改善）、中国建筑（建筑及地产业务扩张）、中国电建（绿电运营机会）。
  • 其他推荐：华铁应急（设备租赁）、东宏股份（基建管道）、华阳国际、亚厦股份（保障房和装配式建筑）。

基建公募REITs

• 板块表现：平均跌幅为-2.18%，其中国泰君安东久新经济REIT跌幅最小（-0.69%），博时蛇口产园REIT跌幅最大（-5.38%）。
• 推荐逻辑：基建投资景气度升温，REITs板块迎来价值重估机会。

风险分析

• 基建投资不及预期：可能影响整体行业增长。
• 地产投资大幅下滑：可能拖累建材企业业绩。
• 原燃料价格上涨：增加企业成本压力。
• 疫情反复：可能影响供应链和市场需求。

高频数据跟踪

• 水泥：均价478.94元/吨，环比+0.37%；出货率67.33%，库容比68.31%。
• 玻璃：现货价格1,690元/吨，环比-0.06%；库存7069万重箱，环比+1.43%。
• 玻纤：直接纱价格5100元/吨，电子纱价格8000元/吨，均环比持平。
• 原燃材料：动力煤价格735元/吨，LNG出厂价格指数6914元/吨，重质纯碱价格2370元/吨，SBS改性沥青价格5200元/吨，PVC价格6021.43元/吨，国内废纸价格1964元/吨，HDPE价格8366.67元/吨，PP-R价格9450元/吨，丙烯酸乳液价格8200元/吨，钛白粉价格16016.67元/吨。

估值信息

• 主要覆盖公司：包括华铁应急、中国建筑、中国交建、中国电建、中国化学、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中材国际、鸿路钢构、精工钢构、杭萧钢构、苏交科、大丰实业、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、南玻A、凯盛科技、山东药玻、中国巨石、中材科技、长海股份、鲁阳节能、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、东宏股份等。
• 估值数据：基于光大建筑建材团队2022年预测数据，部分公司PE和PB均有所下降，但多数仍维持“买入”或“增持”评级。

附录

• 相关研报：包括中国能源建设、中国电建、光热储能、震安科技等。
• 分析师信息：孙伟风、冯孟乾、陈奇凡、高鑫。
• 法律声明：光大证券研究所的分析和建议基于合法合规信息，不构成投资建议，投资者需自行决策。

总结

本周建材与建筑行业面临下行压力，但基建投资持续升温，建筑央企基本面强劲。防水新规推动行业集中度提升，利好头部企业。投资建议关注建材板块的浮法玻璃、光伏玻璃及新材料企业，建筑板块的央企和设备租赁赛道。风险因素包括基建投资不及预期、地产投资下滑、原材料价格上涨和疫情反复。