中小盘IPO专题：次新股说，核发速度有所加快，过会率继续保持100%（2020批次12、13）-20200413-开源证券-21页_1mb

中小盘研究团队次新股分析总结

核心内容概述

2020年4月13日，中小盘研究团队对A股次新股市场进行了分析，重点介绍了近期核发的8家新股及开源证券重点跟踪的次新股组合。整体来看，A股IPO发行节奏保持稳定，科创板表现活跃，但次新股指数表现弱于深市。同时，研究团队对各新股的盈利能力、行业前景及募集资金用途进行了详细分析，并提出了相应的风险提示。

主要观点与关键信息

一、IPO发行情况

• 核发速度加快：2020年4月，证监会核发新股8家，较上一批次加快，其中5家为最近一周核发。
• 过会率保持100%：剔除科创板后，本批首发上会企业共4家，过会率继续保持100%，但上会速度有所放缓。
• 融资额与开板涨幅：剔除科创板后，本批新股平均募资规模约6.23亿元，高于3月平均5.78亿元。开板涨幅方面，本期平均为145.53%，低于3月的286.43%。

二、重点跟踪组合

开源证券中小盘次新股重点跟踪组合包括以下公司：

• 三只松鼠：国内休闲零食电商龙头，向全国化、全品类、全渠道综合平台迈进。
• 良品铺子：国内唯一实现全渠道均衡融合发展的休闲零食龙头。
• 爱婴室：稀缺的母婴连锁零售商，受益于母婴消费品牌化升级。
• 斯达半导：国内IGBT模块领域领跑者。
• 卓胜微：国内射频前端芯片龙头，5G商用化与国产替代双轮驱动。
• 中石科技：主攻导热材料、电磁兼容，受益于5G发展。
• 科博达：汽车控制器龙头，受益于车灯LED化和汽车电子化趋势。

三、重点新股分析

1. 北摩高科（002985.SZ）

• 行业地位：军民两用刹车制动产品龙头，具备系统集成优势和军工先发优势。
• 财务表现：2017-2019年营业收入CAGR为19.5%，归母净利润CAGR为43.2%，毛利率稳步提升。
• 募集资金用途：主要用于产能扩张、技术研发、产业化项目及补充流动资金。
• 盈利指标：毛利率从68.2%升至75.7%，净利率从36.7%升至51.3%，ROE从13.6%升至18.6%。

2. 万泰生物（603392.SH）

• 业务领域：国内领先的免疫诊断产品及创新疫苗研发公司。
• 财务表现：2017-2019年营业收入CAGR为11.7%，归母净利润CAGR为17.8%。
• 募集资金用途：用于技术改造、国际化项目及营销网络建设。
• 盈利指标：毛利率从70.4%升至72.0%，净利率从15.8%升至17.8%，ROE从12.7%降至10.6%。

3. 锦和商业（603682.SH）

• 业务领域：文化创意产业园区运营商，提供全价值链一站式服务。
• 财务表现：2017-2019年营业收入CAGR为13.0%，归母净利润CAGR为23.1%。
• 募集资金用途：用于园区项目、智慧园区平台建设及补充流动资金。
• 盈利指标：毛利率从34.8%升至39.3%，净利率从18.4%升至22.2%，ROE从18.0%升至24.5%。

4. 芯瑞达（002983.SZ）

• 业务领域：深耕光电行业多年，提供一体化解决方案。
• 财务表现：2017-2019年营业收入CAGR为8.0%，归母净利润CAGR为27.8%。
• 募集资金用途：用于新型背光器件扩建、研发中心建设及补充运营资金。
• 盈利指标：毛利率保持稳定，净利率从12.8%升至17.9%，ROE从18.1%降至15.5%。

5. 锐新科技（300828.SZ）

• 业务领域：铝合金深加工企业，技术先进。
• 财务表现：2017-2019年营业收入CAGR为5.6%，归母净利润CAGR为15.3%。
• 募集资金用途：用于精密部件生产及补充营运资金。
• 盈利指标：毛利率从33.7%降至35.8%，净利率从15.7%升至18.7%，ROE从15.1%升至15.8%。

6. 贵州三力（603439.SH）

• 业务领域：专注于咽喉疾病及心脑血管疾病药物研发。
• 财务表现：2017-2019年营业收入CAGR为17.7%，归母净利润CAGR为23.2%。
• 募集资金用途：用于GMP改造、研发中心建设及营销网络拓展。
• 盈利指标：毛利率保持稳定，净利率从13.7%升至15.1%，ROE从15.3%升至20.2%。

7. 赛伍技术（603212.SH）

• 业务领域：薄膜形态功能性高分子材料生产商，产品广泛应用于多个领域。
• 财务表现：2017-2019年营业收入CAGR为8.7%，归母净利润CAGR为-6.6%。
• 募集资金用途：用于太阳能背板、胶带材料、研发创新中心及补充流动资金。
• 盈利指标：毛利率从25.5%降至18.8%，净利率从12.0%降至8.9%，ROE从23.6%降至14.2%。

8. 金现代（300830.SZ）

• 业务领域：专注电力行业信息化解决方案的高新技术企业。
• 财务表现：2017-2019年营业收入CAGR为14.8%，归母净利润CAGR为9.7%。
• 募集资金用途：用于配电网系统、发电企业管理系统、轨道交通平台、研发中心及营销网络建设。
• 盈利指标：毛利率略有上升，净利率微降，ROE微降，但整体保持稳定。

四、行业趋势与前景

• 北摩高科：行业供需稳定，未来有望大规模扩容。机电一体化是飞机刹车控制系统的发展趋势，全电刹车系统具有更高的安全性和效率。
• 万泰生物：受益于免疫诊断与疫苗领域的发展，公司产品已获得多项国际认证。
• 锦和商业：文化创意产业迎来加速发展，公司具备成熟的全价值链服务体系。
• 芯瑞达：光电行业持续发展，公司技术团队和客户资源为其竞争力提供保障。
• 锐新科技：铝合金加工行业发展空间大，公司具备先进的生产技术。
• 贵州三力：市场排名快速上升，不断加深市场渗透。
• 赛伍技术：光伏行业增长迅速，公司产品应用广泛，但盈利能力有所下降。
• 金现代：电力行业信息化进入高速发展期，公司客户以大型央企为主，具备稳定需求。

五、风险提示

• 宏观经济风险：市场环境变化可能影响新股发行制度。
• 新股发行制度变化：可能对市场产生不确定性影响。

总结

本报告总结了2020年4月A股次新股市场的情况，涵盖了近期核发的8家新股及其财务表现、行业前景及募集资金用途。整体来看，A股IPO发行节奏稳定，科创板表现活跃，但次新股指数表现弱于深市。重点跟踪的次新股公司均具备一定的竞争优势和良好的财务指标，行业前景广阔。同时，报告也提醒投资者关注宏观经济和发行制度变化带来的潜在风险。