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次新股说：七月上旬新股发行继续保持低速（2018W27-28批次）

核心内容概述

2018年7月上旬，证监会共核发新股3家，分别是春光科技、长城军工和汇得科技。整体来看，2018年至今IPO批文数量显著下降，平均募资规模有所上升。同时，7月上旬新股平均开板涨幅较2018年半年度大幅提高，显示市场对次新股的热度回升。

主要观点与关键信息

1. 新股发行情况

• 发行数量：2018年7月上旬共发行3只新股，较2017年同期明显减少。
• 募资规模：2018年至今新股平均募资规模约为10.09亿元（不含中铝国际、工业富联）。
• 2017年对比：2017年同期IPO批文数达243家，周均批文数约为2家，2018年至今周均批文数降至约2家。
• 开板涨幅：7月上旬开板新股平均涨幅为378.6%，较2018年半年度223.1%大幅上升。

2. 新时代中小盘次新股重点跟踪组合

该组合包括以下9只个股，分别具有不同的核心看点与市场定位：

3. 风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能对新股表现产生影响。
• 新股发行制度变化：政策调整可能影响IPO节奏与市场预期。

重点个股分析

春光科技（603657.SH）

• 业务背景：主营清洁电器软管及配件产品，主要客户包括美的、莱克、戴森等国内外知名清洁电器品牌。
• 业绩表现：2015-2017年营业收入年均复合增长率8.13%，归母净利润年均复合增长率14.09%，毛利率36.33%，ROE 25.46%。
• 募投项目：清洁电器软管生产建设项目、吸尘器配件生产建设项目及研发中心建设项目，预计提升产能与技术实力。
• 行业趋势：清洁电器市场需求持续扩张，行业集中度提升，公司具备较强竞争优势。
• 市场容量：国内清洁电器市场仍有较大增长空间，人均保有量远低于发达国家。

长城军工（601606.SH）

• 业务背景：主要从事军品与民品的研发生产，军品业务占比约70%，民品业务占比提升。
• 业绩表现：2015-2017年营业收入年均复合增长率-1.60%，归母净利润年均复合增长率11.56%，毛利率28.64%，ROE 6.94%。
• 募投项目：迫击炮弹及光电对抗弹药系列产品生产能力建设项目、便携式单兵火箭系列产品生产能力建设项目、引信及子弹药系列产品生产能力建设项目、高强度锚固体系技术升级扩能改造项目。
• 行业趋势：兵器工业信息化转型逐步推进，灵巧弹药、光电对抗类弹药尚待发展。
• 市场容量：我国军用装备支出具备较大增长潜力，国际动荡局势利好军贸市场。

汇得科技（603192.SH）

• 业务背景：主营聚氨酯树脂产品，包括合成革用聚氨酯、聚氨酯弹性体原液及聚酯多元醇。
• 业绩表现：2015-2017年营业收入年均复合增长率12.31%，归母净利润年均复合增长率43.70%，毛利率18.58%，ROE 21.03%。
• 募投项目：年产18万吨聚氨酯树脂及其改性体项目、技术研发中心项目、智能化改造项目。
• 行业趋势：全球化工行业向精细化、多元化发展，聚氨酯行业重心向亚太地区转移。
• 市场容量：我国居民消费水平提升带动革用聚氨酯需求增长，下游市场潜力大。

估值与投资评级

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 市场基准指数：沪深300指数。
• 估值方法局限性：本报告分析基于假设，估值结果不构成交易依据。

分析师与团队信息

• 分析师：孙金钜（新时代证券研究所所长，首席中小盘研究员），陆忆天（联系人）。
• 联系方式：
  • 孙金钜：021-68866881 / sunjinju@xsdzq.cn
  • 陆忆天：021-68865595-203 / luyitian@xsdzq.cn
• 研究团队：孙金钜、任浪、吴吉森、黄泽鹏、司马漱、黄麟、王宁、韩东等。

特别声明

本报告为中高风险（R4）评级，仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。非目标投资者请勿阅读、收藏或使用本报告内容。

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