20171030-东兴证券-电力设备与新能源行业周报_四季度新能源汽车高增长可期_12页_1mb

四季度新能源汽车高增长可期

核心内容概览

本报告为电力设备与新能源行业周报，发布于2017年10月30日。主要围绕新能源汽车、光伏等细分行业进行市场回顾、行业热点分析、投资策略建议及风险提示。

市场回顾

• 行业整体表现：电力设备行业板块上周上涨1.13%，同期沪深300指数上涨2.42%，电力设备行业相对跑输1.29个百分点。
• 板块排名：在中信29个板块中，电力设备行业周涨跌幅位列第12，表现中等。
• 估值水平：电力设备行业整体估值处于历史中位，保持在43倍水平，估值合理。
• 子板块表现：
  • 核电上涨7.12%
  • 光伏上涨3.02%
  • 一次设备上涨1.32%
  • 二次设备上涨0.28%
  • 风电上涨0.26%
  • 电站设备下跌1.10%

行业热点

新能源汽车

• 商务部确认特斯拉正在与上海市政府沟通建厂事宜，但未明确是否允许其独资。
• 2017年前三季度我国新能源汽车产销分别为42.4万辆和39.8万辆，预计四季度产销量有望达30万辆，全年产销将超70万辆，同比增长40%。
• 动力电池出货量全年预计在30GWh以上，但增速放缓。
• 重点推荐标的：
  • 锂电上游：钴价保持45万元/吨，碳酸锂价格涨至16万元/吨，推荐杉杉股份、合纵科技。
  • 负极材料：人造石墨价格普涨，部分涨幅近20%，仍有上行空间。
  • 电解液：价格阶段性触底，六氟磷酸锂产能释放压制价格上涨。
• 投资组合推荐：方正电机、合纵科技、金风科技、通威股份、恒华科技，各占20%权重。

光伏

• 2017年前9个月我国新增光伏装机42GW，同比增长60%，其中分布式光伏装机量同比增长300%。
• 隆基乐叶单晶PERC电池转换效率提升至23.26%，刷新世界纪录，突破行业效率瓶颈。
• 上游硅料价格企稳，硅片微跌；中游电池片和组件价格下降，行业进入价值重估阶段。
• 重点推荐标的：通威股份、隆基股份、林洋能源。

行业数据与趋势

• 新能源汽车：比亚迪动力电池产能预计年底达16GWh，其中10GWh为磷酸铁锂电池，其余为三元电池。公司计划拆分动力电池业务并对外销售。
• 光伏：甘肃1-9月光伏发电量同比增长10.7%，弃光率下降9.51个百分点，新能源“双升双降”成效显著。
• 风电：1-9月全国新增风电装机970万千瓦，同比增长146万千瓦，但风电工程完成投资同比下降14.1%。

风险提示

• 新能源汽车产业增速放缓
• 光伏行业增长放缓
• 新能源发电成本下降低于预期

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，拥有9年证券行业研究经验，擅长从宏观经济背景把握行业发展，重点关注新材料及精细化工领域。
• 曾获“水晶球奖”第三名、“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名等荣誉。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

重点信息总结

主要观点

• 四季度新能源汽车有望实现30万辆产销量，全年产销超70万辆，同比增长40%。
• 光伏行业增长超预期，分布式光伏和单晶技术趋势明确。
• 动力电池产业链中，锂电上游、负极材料、电解液等环节价格波动明显，部分材料价格涨幅显著。
• 行业估值处于合理区间，具备投资价值。

关键信息

• 新能源汽车：比亚迪动力电池产能将提升，未来新车型将主要使用三元电池。
• 光伏：隆基乐叶刷新单晶PERC电池转换效率世界纪录，分布式光伏增长显著。
• 投资建议：重点关注杉杉股份、合纵科技、通威股份、隆基股份、林洋能源、方正电机、金风科技、恒华科技等企业。
• 风险提示：需警惕新能源汽车和光伏行业增速放缓及成本控制不及预期的风险。