20171121-招商证券-电力设备与新能源行业2018年度投资策略_技术进步促进能源变革_工程师公司加快崛起_49页_3mb

光伏制造与电力设备行业2018年度投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于光伏制造、动力电池产业、电力装备及自动化信息化等领域的技术进步与市场趋势，分析了未来行业发展方向与投资机会。

光伏制造

• 技术进步是主线：光伏行业一直以来以技术进步为核心驱动力，技术革新显著降低了发电成本。
• 电池片成为成本下降主战场：未来技术竞赛将集中在电池片领域，PERC技术将引领新一轮效率提升，有助于实现平价上网。
• 系统成本下降：组件成本占系统成本的50%以上，2016年至2017年组件成本下降30.23%，系统成本下降至5.5元/瓦，预计未来3年进一步下降至3.5-4元/瓦。
• 平价上网接近：中国光伏度电成本已接近或达到用户侧电价水平，未来竞价上网制度将加速实现全面平价上网。

动力电池产业

• 产业格局形成需时间：2017年开始，动力电池供需逆转，未来分化将进一步加剧，技术进步是拉开差距的关键。
• 全球分工格局加强：电池材料与电气配件环节将深度参与全球供应链，技术领先企业具备更大发展空间。
• 高能量密度趋势明确：随着技术进步，动力电池能量密度持续提升，相关材料如锂盐、隔膜等具备增长潜力。

电力装备行业

• 进入大鳄竞争时代：电力投资总体平稳，细分领域如配网与直流具备较高增长潜力。
• 海外市场开拓：特高压直流技术具有国际竞争力，海外市场或将成为新增长点。

自动化与信息化

• 长期潜力被低估：自动化与信息化对提升企业效率具有重要意义，国内企业正在崛起并具备全球影响力。
• 人力成本推动自动化：随着人力成本上升，自动化和信息化的经济性愈加凸显，尤其在服务行业。
• 行业复苏带动增长：2016年底中国工业“小阳春”启动，2017年底海外制造业强劲恢复，自动化行业呈现快速增长。

主要观点

• 技术进步是光伏制造、动力电池和电力装备行业的核心驱动力。
• 自动化与信息化的普及将显著提升生产效率，并逐步成为行业主流。
• 随着技术的不断成熟和成本的持续下降，光伏行业平价上网正在接近。
• 动力电池行业将在未来几年经历分化，技术领先企业将获得更大市场份额。
• 电力装备行业将向龙头企业集中，海外市场开拓是重要方向。

关键信息

光伏制造

• 组件成本下降：2016年到2017年组件成本下降30.23%，带动系统成本下降。
• PERC技术优势：PERC组件效率提升至21.5%以上，预计未来提升至23%，非硅成本下降约6.6%。
• 平价上网：目前光伏度电成本已接近或达到用户侧电价，未来将全面实现平价上网。

动力电池产业

• 行业格局调整：2017年开始，行业供需逆转，技术进步是主流企业拉开差距的关键。
• 材料与配件环节：电池材料与电气配件具备全球竞争力，深度切入海外供应链的企业成长性更强。
• 高能量密度趋势：未来动力电池能量密度将显著提升，带动相关技术加速产业化。

电力装备行业

• 电力投资平稳：国内电力投资在较长时期保持平稳，电力装备进入大鳄竞争时代。
• 配网与直流：配网自动化和直流输电技术具备较高增长潜力，特高压直流技术具有国际竞争力。
• 海外市场：中国电力装备企业有望在海外市场获得较大增量。

自动化与信息化

• 效率提升：自动化与信息化是提高企业效率的三大方式之一，具备显著经济效益。
• 行业复苏：2016年底中国工业开始复苏，2017年底海外制造业强劲恢复，带动自动化行业增长。
• 趋势不可逆：自动化与信息化趋势不可逆，将加速替代重复劳动，提高整体生产效率。

风险提示

• 宏观经济低迷：可能影响行业整体增长。
• 新技术推广低于预期：技术进步速度可能低于预期，影响成本下降进度。
• 政策扰动：补贴政策变化可能对行业造成影响。

重点公司财务指标

图表与数据

• 图1-3：展示了系统成本与度电成本的下降趋势，以及中国用户侧电价情况。
• 图4：比较了各国光伏招标价格，显示中国招标价格已逐步接近国际水平。
• 图5-7：分析了不同环节的技术进步可能性及电池效率提升。
• 图8：展示了保利协鑫股价变化，体现技术进步对股价的影响。
• 图10-11：说明了中国硅料产量全球占比上升，进口比例较高。
• 图12-13：显示了全国风电利用小时数和弃风率的改善趋势。
• 图14-15：展示了国内风电公开招标容量及价格走势。
• 图16-19：分析了工控指数与PMI的相关性，以及自动化对制造业效率的提升。
• 图20-22：展示了中国工业自动化市场增长情况及趋势。
• 图23-25：说明了通用、专用设备制造业增加值及景气指数的变化。
• 图26-28：比较了海外自动化公司的经营数据及本土品牌市场份额。
• 图29-31：展示了中国新能源乘用车与客车的产销数据及电池能量密度。
• 图32-37：分析了动力电池装机量、市场格局及配套情况。
• 图38-40：说明了全球直流输电容量及中国承接的海外直流项目。
• 图41-48：展示了电力消费趋势、新能源行业估值及投资模式演变。

总结

本报告强调了技术进步在光伏制造、动力电池和电力装备行业中的关键作用，并指出自动化与信息化将推动行业效率提升和成本下降。随着政策和市场机制的不断完善，行业格局将逐步清晰，具备技术优势和市场竞争力的企业将迎来更大发展空间。