20131108-渤海证券-电力设备与新能源行业_三季报综述-三季度持续好转_四季度值得期待_12页_781kb

报告摘要

2013年前三季度，电力设备与新能源行业整体实现正增长，营业收入和净利润均有所提升。行业在“调结构”背景下出现业绩分化，部分子行业表现优于其他，整体盈利中枢有所上移。

行业整体表现：
电力设备与新能源行业前三季度营业收入总计3045.27亿元，同比增长9.19%。归属于母公司净利润为2924.24亿元，同比增长9.68%。销售毛利率达到20.32%，同比上升0.71个百分点，净利率微降至4.56%。
子行业分化明显：
- 发电设备：受“调结构”影响，营收和净利润同比分别下滑20.22%和20.12%，盈利能力未见明显改善。
- 一次设备：营收同比增长19.48%，净利润增长5.42%，毛利率上升0.59个百分点。
- 二次设备：营收和净利润分别增长16.36%和18.76%，毛利率稳定，净利率小幅提升，得益于精细化管理。
- 电机及传动设备：表现抢眼，营收和净利润分别增长58.10%和61.95%，主要受龙头企业卧龙电气和大洋电机带动。
- 电力电子设备和电能表：业绩增长，但规模较小，受龙头企业影响较大，盈利能力与去年持平。
- 光伏设备：营收增长7.26%，亏损幅度收窄，毛利率和净利率回升明显。
- 风电设备：单季度亏损收窄，毛利率提升3.65个百分点，净利率环比改善。
- 核电设备：净利润环比和同比下滑，盈利能力未见明显起色。
新能源行业复苏：
新能源行业整体在复苏阶段，盈利能力处于上升通道，光伏和风电行业触底回升，带动整体业绩改善。

投资建议：
- 电力设备行业评级为中性，新能源行业评级为看好。
- 建议稳健投资者选择估值安全、子行业需求放量的企业。
- 积极投资者可关注具有业绩拐点预期、成长性较强的个股。
- 推荐股票：许继电气、航天机电、金风科技、阳光电源、隆基股份、特变电工。
行业集中度提升：
行业集中度明显上升，龙头企业市场占有率增加，对板块业绩贡献加大。
龙头企业表现：
- 部分龙头企业如平高电气、鼎汉技术、金风科技、三变科技、远东电缆等净利润增速超过100%。
- 银星能源、银河投资、哈空调、国电南自、*ST超日等公司净利润下滑严重，甚至亏损。