20240516-财通证券-名创优品-09896.HK-展店加快_海外及TOPTOY业务快速成长_3页_469kb

名创优品公司报告总结分析

报告概述和核心观点：财通证券发布对名创优品（MINISO，股票代码09896）的投资报告，维持“增持”评级。基于2024年第一季度强劲业绩，公司展示出高速扩张和盈利能力提升的核心优势。核心观点强调公司通过加快开店和海外业务增长，构建兴趣消费+出海发展模式，未来市场空间广阔。

2024年第一季度业绩表现：2024年第一季度，公司实现营收372.4亿元，同比增长26.0%；经调整净利润61.7亿元，同比增长27.7%。这一增长主要得益于国内和海外业务的双轮驱动，显示出强劲的市场反弹和恢复力。

国内市场分析：国内收入同比增长162%，达250.2亿元。MINISO中国线下门店收入同比增长15.6%，平均门店数净增加108家，同店销售在高基数下仅略低于去年同期水平。TOPTOY收入激增55.1%，主要因门店数增加32.2%，同店增长26%，且业务已连续两个季度盈利。公司据此将全年TOPTOY开店目标从50家上调至100家。

海外市场表现：海外收入同比增长526%，达122.2亿元，超越前期预期。同店增长21%，门店数净增109家。区域分化中，北美表现最强，同店增长32%；拉美增长25%，亚洲（除中国外）增长19%，欧洲增长13%。

财务数据和盈利能力：公司毛利率达43.4%，同比提升4.1个百分点，受益于海外直营收入占比上升和TOPTOY毛利率优化。销售费用率略高，剔除股份支付后18.0%，同比上升3.4个百分点，部分由增长带来的人力和物流成本、海外扩张及品牌升级广告费用驱动。一般及行政开支维持稳定，同比下降0.1个百分点。经调净利率为1.66%，同比略升0.02个百分点。

投资建议与风险提示：公司核心优势包括中国供应链、全球IP资源和全球设计渠道网络。预计2024-2026年净利润分别为287.3亿元、360.6亿元、432.7亿元，对应市盈率分别为21.77、20.95、16.95倍，均显示估值具有吸引力。维持“增持”评级，但需关注门店扩张不及预期、行业竞争加剧或产品迭代滞后的风险。

未来展望：公司通过加快全球扩张（中国+北美）、优化TOPTOY业务和库存周转，保持高增长率。预计长期ROE维持高位，潜在市场空间广阔。

重要说明：本报告数据来源于Wind，仅供参考。投资者应独立决策，并咨询专业顾问。