20211018-国元期货-油脂油料周报_美豆牛市收尾连粕弱势运行_多空因素交织油脂高位震荡_21页_2mb

国元期货研究报告总结：美豆牛市收尾，连粕弱势运行，油脂高位震荡

核心内容概览

本报告分析了2021年10月18日国内外油脂油料市场的供需情况、价格走势及操作建议，主要涉及大豆、豆粕、豆油、棕榈油等品种。

主要观点

1. 豆粕市场

• 供给端：USDA10月供需报告上调美豆单产至51.5蒲/公亩，期末库存增至3.2亿蒲，高于预期；巴西大豆播种完成9.8%，高于去年同期，但拉尼娜现象概率达87%，需关注天气变化；国内大豆到港量下降，油厂开机率及压榨量低于预期但较节前有所回升，库存持续下滑。
• 需求端：生猪存栏继续下滑，养殖利润率仍为负值，预计四季度持续去产能，豆粕需求端恢复有限。
• 操作建议：国内豆粕受美豆拖累持续走弱，建议观望或关注油粕套利机会，需检验3200元/吨支撑力度，上方压力较大。

2. 油脂市场

• 供给端：马棕进入季节性减产周期，10月出口环比下降，库存预期尚不明朗；国内棕榈油及豆油库存环比增加，但整体仍处低位，支撑盘面易涨难跌。
• 需求端：油脂成交良好，豆油及棕榈油成交量环比增长。
• 操作建议：油脂维持高位震荡，短期处于多头格局，空单慎入；需关注印度降低油脂进口关税对马棕出口的影响。

关键信息

期货行情

• CBOT大豆2111：收盘价1257.00美分/蒲，周跌幅2.90%，成交量68190手，持仓量327527手。
• 豆粕2201：收盘价3464元/吨，周跌幅1.79%，成交量707276手，持仓量1192578手。
• 豆油2201：收盘价9356元/吨，周涨幅2.07%，成交量726737手，持仓量461166手。
• 棕榈油2201：收盘价8888元/吨，周涨幅2.78%，成交量813786手，持仓量432045手。

现货价格

• 豆粕：本周价格随期价回落，沿海区域主流价格在3500-3920元/吨，周跌幅约122元/吨。
• 油脂：国内各地油脂现货价格均突破10000元/吨，豆油主流价格在10320-10660元/吨，棕榈油在10150-10410元/吨，价格小幅震荡。

成本及压榨利润

• 进口大豆榨利回落，棕榈油进口利润倒挂。
• 美湾大豆：11月、12月、2022年1月及2月的榨利情况显示，压榨利润呈波动趋势。
• 美西大豆：压榨利润同样呈现波动，但整体仍维持正值。
• 巴西大豆：2021/22年度产量预计达1.4426亿吨，创纪录水平。
• 阿根廷大豆：销售进度放缓，产量预计为4400万吨。
• 马棕：9月产量环比减少0.39%，出口环比增加36.83%，库存环比减少6.99%。
• 印度：9月植物油进口量同比增长66%，棕榈油进口量翻倍，豆油进口量下滑。

国内供需情况

• 进口大豆：9月16日-30日大豆进口实际装船72.50万吨，同比下降81.37%；棕榈油进口实际装船23.40万吨，同比下降35.34%。
• 油厂开机率：10月9日至15日国内油厂大豆实际压榨量166.99万吨，开机率58.90%，较预期低。
• 库存：国内豆粕库存持续下降，棕榈油及豆油库存环比增加，但仍处历年低位。

套利机会

• 油粕比：油粕比处于历史高点，豆油走势弱于棕榈油，豆粽价差处于历史低位，存在继续下行趋势，可考虑套利机会。
• 油粕套利：豆粕走势偏弱，油脂维持强势，油粕比高位运行，建议关注油粕套利机会。

操作建议

• 豆粕：短期偏弱，需关注3200元/吨支撑力度，建议观望或参与油粕套利。
• 油脂：短期高位震荡，维持多头格局，空单慎入。

数据来源

• USDA、MPOB、Wind、我的农产品网、国元期货、NOAA、Mysteel等。

重要声明

本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。