20201018-格林期货-油脂油料期货周报_油粕多空因素交织_高位震荡加剧_粕偏强_25页_11mb

油粕市场分析总结

核心内容

本报告分析了四季度油粕市场的多空因素，指出当前市场处于高位震荡状态，操作建议以逢低布局为主，同时强调了多重风险因素对市场走势的影响。

主要观点

• 市场态势：油粕市场高位震荡加剧，油脂期价重心上移，粕类不建议追高。
• 操作建议：
  • 油脂急跌可买入，Y2101合约支撑位6850，P2101合约支撑位5870，012101合约支撑位8840。
  • 豆粕2101合约支撑位3150，压力位3350；菜粕2101合约支撑位2450，压力位2550。
• 多空逻辑：
  • 利多因素包括中美贸易协定带来的美豆采购预期、中国采购节奏加强、拉尼娜天气预期、国内油脂库存低位、四季度油脂消费旺季、生猪存栏回升等。
  • 利空因素涉及美国大选带来的市场不确定性、欧洲疫情二次爆发、全球原油需求预期下调、CFTC净多持仓减持、豆粕库存上升、水产饲料需求进入淡季等。
• 市场预期：美豆期价难以跌破900美分，豆油和棕榈油库存低位支撑期价，油粕比价有望进一步走高。

关键信息

1. 多空因素交织

• 利多因素：

  • 中美第一阶段贸易协定推动中国大量采购美豆，支撑美豆期价。
  • 拉尼娜天气预期导致南美大豆产量可能下降，加剧供应紧张。
  • 国内油脂库存低位，四季度为传统消费旺季，提振油脂需求。
  • 生猪存栏持续回升，带动豆粕需求，对粕类形成支撑。
  • 油粕比价有望回升至2.6，显示粕类相对偏强。

• 利空因素：

  • 美国大选临近，市场波动率上升，美股回调影响大宗商品。
  • 欧洲疫情二次爆发引发市场恐慌，全球流动性边际收紧。
  • 国际原油需求预期下调，期价承压。
  • CFTC豆类净多持仓减持，市场多头情绪降温。
  • 国内豆油库存回升，影响油脂期价走势。
  • 水产饲料需求进入淡季，菜粕需求减弱。

2. 供需结构分析

• 美豆：预计四季度中国采购量将达3000-3500万吨，美豆期价受支撑，但受财政补贴和全球流动性影响，难以大幅下跌。
• 豆油：国内库存处于低位，且未执行合同创出新高，显示未来采购需求强劲，支撑期价。
• 棕榈油：国内库存处于历史低位，消费表现良好，四季度可能迎来季节性减产，进一步支撑期价。
• 菜粕：国内库存偏低，但进口处于历史高峰，供应相对充裕，且受水产饲料淡季影响，需求减弱。

3. 市场操作策略

• 油脂市场建议逢回调买入，关注支撑位6850、5870、8840。
• 粕类市场建议谨慎操作，不追高，豆粕压力位3350，菜粕压力位2550。
• 考虑到移仓换月，可布局豆粕远月合约（如M2105），压力位3200。

4. 风险提示

• 全球疫情发展不确定性。
• 中美关系变化可能影响美豆采购。
• 美国大选结果对市场情绪和政策的影响。
• 国内豆油库存回升情况。

结构概述

• Part 1 上期复盘：分析了四季度油粕市场走势，指出海外疫情与中国需求的博弈，以及市场对油脂和粕类的预期。
• Part 2 本期分析：详细分析了当前多空逻辑，包括中美贸易协定、拉尼娜天气、库存变化、需求结构、CFTC持仓变动等。
• Part 3 风险提示：列出影响市场走势的主要风险因素，包括疫情、中美关系、大选及库存变化。

总结

四季度油粕市场受多重因素影响，呈现高位震荡态势。油脂因库存低位和消费旺季支撑，期价重心上移；粕类则因中国采购和生猪存栏回升偏强。然而，全球疫情、美国大选及中美关系变化等风险因素可能对市场造成压制。操作上建议投资者关注支撑位，逢低布局油脂，谨慎对待粕类，同时注意风险控制。