20211018-华泰期货-油脂油料周报_美豆回调_油粕分化延续_6页_841kb

美豆回调，油粕分化延续总结

核心内容

本报告分析了近期国际和国内市场对油籽及油粕类商品的影响，重点探讨了美豆、豆粕、油脂及棕榈油的市场动态。整体来看，市场呈现油类看多、粕类看空的分化趋势。

国际油籽市场分析

• 拉尼娜现象：澳洲气象局将拉尼娜展望提升至预警级别，预计未来几个月形成拉尼娜的可能性为70%。拉尼娜现象通常伴随热带太平洋降温，可能对全球油籽市场产生影响。
• 气候模型：显示从11月开始，热带太平洋温度可能进一步下降，符合拉尼娜标准。
• 马来西亚棕榈油：出口税维持在8%不变，参考价格调高至4523.29令吉/吨，出口税为361.86令吉/吨或86.72美元/吨，高于10月份。
• 印尼棕榈油出口：2021年9月出口量为196.5万吨，环比下降27.5%，主因是进口国减少采购。

国内粕类市场分析

• 豆粕库存：上周库存为60万吨，环比减少5万吨。
• 菜粕库存：上周库存为1.6万吨，环比增加1万吨。
• 进口利润：进口大豆近月船期CNF价格为575美元/吨，盘面压榨利润约-40元/吨。
• 现货基差：华南豆粕现货基差为m01 + 360，华南菜粕现货基差为rm01 + 150。
• 交易建议：粕类市场单边谨慎看空，主要因进口成本下降，国内豆粕价格承压。

国内油脂市场分析

• 豆油库存：上周库存为116万吨，环比减少2万吨。
• 菜油库存：上周库存为45万吨，环比减少2万吨。
• 棕榈油库存：上周库存为50万吨，环比增加10万吨。
• 现货基差：华南24度棕榈油现货基差为p01 + 850，华北一级豆油现货基差为y01 + 720，华南四级菜油现货基差为oi01 + 180。
• 市场趋势：由于马棕产量维持低位，叠加加拿大菜籽减产，国际油脂价格偏强运行，国内三大油脂库存均处于低位，支撑未来油脂价格继续上涨。
• 交易建议：油脂市场单边谨慎看多。

价差结构及进口利润

• 豆粕基差：显示豆粕现货价格高于期货价格，但进口利润为负。
• 豆油进口利润：显示进口成本高于国内价格，存在套利机会。
• 棕榈油进口利润：同样显示进口成本高于国内，具备一定的价格优势。
• 油粕比：整体呈现偏强格局，油脂价格支撑较强。

风险提示

• 粕类风险：南美天气变化可能影响大豆产量，进而影响豆粕价格。
• 油脂风险：美国生物柴油政策的变动可能对油脂需求产生影响。

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