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光期研究 - 油脂油料周报（2026年07月19日）

核心内容概览

本周油脂油料市场整体震荡运行，市场波动有所下降。国际市场中，CBOT豆类和加菜籽表现强于棕榈油，国内则蛋白粕强于油脂。全球高温及地缘政治紧张局势推高小麦价格，带动美豆价格重心上移。国内豆粕价格维持坚挺，而油脂市场则面临累库压力。

主要观点

1. 全球油料市场动态

• 产量与需求上调：USDA上调了2025/26年度全球油菜籽和葵花籽的产量和消费预估。
• 库存下降：全球油料库存下调，压榨需求增长超过产量，显示市场紧俏。
• 中国采购与美豆天气影响：中国采购需求旺盛，叠加美国高温天气，推动全球大豆价格走高。
• 美豆压榨数据亮眼：美国6月压榨量创3月以来新高，榨利及终端产品需求提升为主要驱动力。
• 巴西出口偏高：巴西大豆出口量高于去年同期，全球大豆供应压力上升。
• 美豆天气改善：美豆产区气温下降，零星降水有利于作物生长，市场计价天气升水。

2. 国内豆粕市场分析

• 价格坚挺：国内豆粕价格围绕3000元/吨震荡，表现较上周更稳定。
• 成交放缓：豆粕成交有所放缓，但表观消费量持续高于去年。
• 库存压力：国内豆粕库存仍在攀升，但增速放缓，库存拐点尚未出现。
• 基差弱势：豆粕基差延续弱势，高库存对市场形成压制。
• 进口成本支撑：进口成本上移是支撑豆粕价格的主要因素。

3. 全球油脂市场动态

• 产量与消费上调：USDA上调全球植物油产量和消费预估。
• 库存增加：全球油脂库存上调，预计26/27年度小幅累库。
• 印尼库存攀升：印尼5月棕榈油库存大幅上升，出口市场低迷及国内需求下降是主因。
• 马来出口低迷：马来棕榈油7月上半月出口低迷，累库概率较大。
• 印度进口萎缩：印度6月油脂进口量下降，天然气危机抑制餐饮业需求。
• 油粕比回落：油粕比回落，显示油脂相对豆粕走弱。

4. 国内油脂市场分析

• 消费低迷：国内油脂消费整体低迷，豆油成交略优于其他植物油。
• 库存压力：豆油库存增长较快，棕榈油和菜籽油库存亦有上升趋势。
• 仓单压力：油脂仓单压力较大，对现货价格形成压制。
• 价差收窄：豆棕价差和油粕比均出现收窄趋势，市场对油脂的乐观情绪有所降温。
• 原油提振：国际原油价格偏强运行，受美伊冲突影响，提振油脂价格预期。

关键信息汇总

全球油料市场

• 产量上调：油菜籽、葵花籽产量预估上调。
• 库存下降：全球油料库存下调，压榨需求增长。
• 天气影响：美国高温天气支撑大豆价格，巴西出口偏高。

国内豆粕市场

• 价格稳定：豆粕价格维持在3000元/吨左右。
• 成交放缓：豆粕成交有所放缓，但表观消费量仍高于去年。
• 库存增长：库存仍在攀升，但增速放缓。
• 基差弱势：豆粕基差延续弱势，高库存压制市场。

全球油脂市场

• 产量与消费上调：全球植物油产量和消费预估上调。
• 库存增加：预计26/27年度全球油脂小幅累库。
• 印尼库存上升：因出口市场低迷及国内需求下降。
• 马来出口疲软：7月上半月出口环比减少，累库概率大。
• 印度进口萎缩：因天然气危机抑制需求。

国内油脂市场

• 消费低迷：豆油成交略优于其他植物油，整体消费疲软。
• 库存压力：豆油、棕榈油、菜籽油库存均上升。
• 仓单影响：油脂仓单压力大，压制现货价格。
• 价差收窄：豆棕价差和油粕比均收窄，市场预期偏弱。

后市展望

• 关注中东局势：美伊冲突加剧，市场担忧军事打击，影响原油价格，进而对油脂价格形成支撑。
• 天气影响：加菜籽产区高温和降水不均，可能影响结荚，天气升水或提振国内油脂价格。
• 豆粕走势：蛋白粕价格偏强震荡，主要受成本支撑和终端需求影响。
• 油脂趋势：油脂市场仍面临累库压力，价格可能继续承压，但原油上涨和天气因素或提供支撑。

团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得最佳农产品分析师称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获奖。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，多次受邀媒体采访。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，光大期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资操作依据。投资者据此操作，风险自担。