20250424-华鑫证券-仙乐健康-300791.SZ-公司事件点评报告_营收增速环比收窄_降本增效持续推进_5页_286kb

仙乐健康（300791.SZ）2025年一季度报告点评总结

核心内容概述

2025年4月23日，仙乐健康发布2025年一季度报告，显示其营收增速环比收窄，但盈利能力保持稳定。分析师孙山山维持“买入”投资评级，认为公司通过降本增效和内生外延双轮驱动，有望实现长期增长。

主要观点

• 营收增速放缓，但盈利稳定
  2025Q1总营收为9.54亿元，同比增长0.3%，高基数下增速边际放缓。归母净利润同比增长9%至0.69亿元，扣非净利润同比增长0.2%。公司毛利率提升2个百分点至33.09%，主要得益于采购降本和优化定价策略，但销售和管理费用率分别上升2个百分点至9.33%和11.85%，主要由于销售团队升级及市场营销推广。

• 内生外延并重，海外业务加速拓展
  公司通过产品创新和运营优化提升内生业务，同时通过并购（BF）实现外延式增长。国内市场通过重组销售团队和建立新零售赛道BD团队，推动内外部资源整合，助力业务企稳回升。美洲BF规模效应显著，订单充足；欧洲自动化包装生产线投产缩短交付周期，公司持续优化产品清单，提升品牌和渠道客户体量。

• 盈利预测乐观，估值合理
  根据2025年一季报数据，预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.73元、2.23元、2.70元，对应PE分别为15倍、11倍、10倍，估值逐步下降，但盈利增长预期明确，长期价值被看好。

• 财务稳健，现金流健康
  公司2025年预测现金流量净额为514亿元，维持稳健增长趋势。资产负债率逐步下降，从2024年的51.9%降至2027年的47.0%，显示公司财务结构优化。应收账款和存货周转率持续提升，反映公司运营效率提高。

关键信息

股票基本信息

财务预测（单位：亿元）

营业利润与费用结构

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 行业增速放缓风险
• 汇率波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 成本上涨风险

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：孙山山（华鑫证券）
• 研究团队介绍：
  • 孙山山：经济学硕士，6年食品饮料研究经验，现任华鑫证券食品饮料首席分析师。
  • 肖燕南：湖南大学金融硕士，研究方向为次高端白酒和软饮料。
  • 张倩：厦门大学金融学硕士，研究方向为调味品、速冻品及地产酒。

证券分析师承诺

分析师孙山山、张倩等承诺以独立、客观的态度出具研究报告，未因本报告获得任何形式的补偿，且报告内容真实反映其研究观点。

证券投资评级说明

• 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%
• 增持：预测个股相对沪深300指数涨幅10%—20%
• 中性：预测个股相对沪深300指数涨幅-10%—10%
• 卖出：预测个股相对沪深300指数涨幅＜-10%

免责条款

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